«Ставка-убийца»: почему инфляция не слушается ЦБ и продолжает рост

Елена Петрова, Татьяна Свиридова

Как по маслу!

Неделя с 15 по 21 октября так же мало порадовала оптимистов от финансового рынка, которые надеялись на сохранение ключевой ставки на уровне 19%, как и предыдущие. С начала года цены выросли в среднем на 6,3%, в годовом выражении — на 8,52%.

Экономический класс уже согласовал свой прогноз и предсказывает новое повышение ключевой ставки. Аналитики не спорят о том, что ставка повысится. Разговор идет только о том, насколько она будет больше нынешней. Еще в начале недели большинство верило в новую ставку 20%. Статистика Росстата заставила некоторых пересмотреть свой прогноз в сторону 21%, и вот почему.

Относительное затишье на продовольственном рынке взорвало сливочное масло. За одну неделю оно подорожало на 1,6%. С начала года цены на этот продукт повысились на 23,4%. Информационный маховик начался сообщениями о шринкфляции и пачках в 160 г вместо привычных 180 и уже забытых 250 г и раскрутился до фотографий в соцсетях с пустыми полками или холодильниками на замке, где масло оказалось рядом с икрой и водкой по причине участившегося воровства. Затем появились сообщения об остановке отгрузки с заводов-производителей и расследования о том, что масла производят не так много, как говорят многочисленные лейблы.

Аналитики телеграм-канала ММI выделили новые драйверы инфляции:

«Армагеддон со сливочным маслом нарастает, не удивимся, если масло повторит прошлогоднюю историю с яйцами.

Бурный рост во всей молочке.

Главной катастрофой года будет картошка.

После повышения утильсбора иностранные новые авто подорожали на 1%, и это только начало; в 2025 году взлетят цены и на «жигули».

Ненормально высокий рост цен на рыночные услуги как индикатор устойчивой инфляции».

Второй хлеб россиян — картошка — заслуживает особого внимания. С начала года она прибавила в цене 50%. Такое удорожание на момент закладки овоща на хранение говорит только о том, что двукратный рост может быть превышен. И сколько же будет стоить картофель к весне 2025-го? 100 рублей за кг или, может быть, 150?

Не лучше обстоят дела и с импортной бытовой техникой. Неразбериха с валютными курсами и трансграничными платежами даст до конца года удорожание компьютеров и смартфонов на 25-30%.

Факторы ускорения инфляции

В 2024 году ЦБ менял целевые показатели для инфляции в стране три раза.

26 апреля регулятор ориентировался на 4,3-4,8%.

26 июля аналитики Центробанка понизили прогноз до 6,5-7,0%.

13 сентября конкретный таргет не назывался, но перед июльскими цифрами появилось словечко «выше». Как показал октябрь, «выше» — это 8,5%. Таким образом, прогноз по инфляции ухудшился ровно в два раза за полгода. Ставка, с помощью которой ЦБ борется против повышения, с июля 2023 года по сентябрь 2024 года выросла с 7,5% до 19%.

Экономисты Райффайзенбанка отметили «уникальную устойчивость инфляционной динамики». Это очень дипломатичное объяснение, почему ЦБ с помощью ставки загнал кредиты в заоблачные 25-30% годовых для бизнеса и граждан.

— Меры по сдерживанию инфляции не оказали должного воздействия, инфляция остается на предельно высоком уровне, разгоняя стоимость товаров и услуг и обесценивая рубль. Согласно опросу «ИнФОМ», в октябре ожидаемая населением инфляция достигла 13,4%, что является максимумом с начала 2024 года. Повышение инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий — это важный сигнал для регулятора о том, что ДКП не может привести инфляцию к поставленной цели, — говорит управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

Член-корреспондент РАН, директор Института экономики РАН Михаил Головнин призывает более спокойно относиться к высокой инфляции, потому что сейчас под воздействием санкций в России происходит структурная перестройка экономики:

— Структурная перестройка всегда сопряжена с ростом цен, потому что на одни товары цены растут, а на другие не понижаются, так как цены в принципе не склонны к понижению. Поэтому общий уровень цен в экономике растет. В этом смысле ориентироваться на то, что ЦБ заявляет 4%, конечно, сейчас не очень продуктивно. Из-за этого ЦБ проводит чрезмерно жесткую политику, повышая каждый раз процентную ставку. Он действует в рамках этой логики.

Факторы инфляции: торгов нет, а валютный курс влияет

В РФ инфляция традиционно зависит от курса рубля к доллару. Парадокс ситуации в том, что торгов на бирже нет, поэтому нет единого валютного курса, говорит Михаил Головнин:

— Хотя есть межбанковский рынок, но он очень непрозрачный. Как там формируется курс — неясно. Поэтому я думаю, безусловно, курсовой фактор играет свою роль, безусловно, повлияло повышение тарифов, которое долгое время откладывалось. Это тоже дало скачок инфляции. Еще один фактор — увеличение государственных расходов, которые, конечно, стимулируют национальную экономику, но побочным его явлением выступает инфляция.

Причин для снижения инфляции в ближайшие месяцы нет, говорят эксперты. Доллар стоит 97 рублей, евро уже давно перешагнуло 100-рублевый порог. Деловая активность опять улучшилась, а предприятия начали ускоренными темпами набирать кредиты. Кадровый голод, а с ним высокие зарплаты сохраняются.

Как новое повышение ключевой ставки скажется на бизнесе и людях

Когда ключевая ставка опять вырастет, хуже всего придется гражданскому бизнесу. Пока военные заводы продолжают жить на гособоронзаказе и расширяют производство, инвестиции в потребительские предприятия снова вырастут в цене.

— Совершенно справедлив вопрос: какая должна быть рентабельность бизнеса, чтобы выдерживать ставки 25-30% (а это реальная сейчас стоимость кредита для компаний), 40%, 50%? В каких секторах такая рентабельность? Сектор кредитования МСП уже перешел от роста к падению, выдачи сокращаются с июня. Начнется рост просрочки, кредит будет фактически только коротким — под «оборотку», — описывает ситуацию сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «ОПОРЫ РОССИИ» по финрынкам Павел Самиев.

Уже сейчас «здоровые» предприятия предпочитают держать свои деньги в банках под супервысокие проценты, а не вкладывать их в расширение производства. Крупный бизнес переходит в формирование финансовой подушки, чтобы начать скупать интересные, с точки зрения бизнеса, производства и компании, которые не выдержали жесткой КДП.

Высокая ключевая ставка для населения означает, что богатые станут еще богаче, а бедные — беднее.

По статистике АСВ, пишет аналитик телеграм-канала Truevalue, на 4% вкладов, хранящих миллион рублей и больше, приходятся 75% всех денег россиян на депозитах. Эти люди зарабатывают около 40 трлн рублей, а тратят порядка 30 трлн в год:

«И вот теперь им за счет высокой КС будет премия до 10 трлн рублей в виде процентных доходов. Поскольку финансовых проблем у этих людей обычно нет, основная часть дополнительных доходов останется в сбережениях».

Богатые станут снова бенефициарами — на этот раз, жесткой ДКП и высоких процентов по вкладам.

Люди с низкими доходами последствия инфляции чувствуют на себе больше других. Граждан с тремя и более кредитами в 2024 году стало на 20% больше. На 1 июня таких насчитывается более 13 млн человек. Иными словами, около половины российских домохозяйств живут с несколькими кредитами на шее. При этом ставки по кредитным картам и потребительским кредитам достигают уже 40%.

Сезон высоких процентных ставок не закончился, говорят эксперты. Чем ниже инфляция, которую собирается достичь ЦБ в 2025 году, тем более драконовской будет ставка и тем дольше она будет держаться. Сейчас регулятор поставил цель 4% инфляции. Это означает, что ключевая ставка начнет плавно снижаться только со второй половины года.

Но это неточно.