Анна Скудаева
Накануне первого после президентских выборов заседания Центробанка большинство экспертов заявляли, что сегодняшнее решение регулятора не станет неожиданным. ЦБ сохранит ключевую ставку на отметке 16%.
Причина очевидна: при принятии решения регулятор смотрит на инфляцию и стремится снизить ее до целевых значений — 4% годовых. По состоянию на середину марта инфляция в России в годовом выражении составила 7,5%.
Высокая ключевая ставка — основной инструмент ЦБ в борьбе с ростом потребительских цен. Но жесткая позиция ЦБ в то же время негативно влияет на экономический рост страны. Чем выше ставка — тем дороже заемные деньги для бизнеса и населения, так как ключевая ставка — это минимальная стоимость кредитов, которые ЦБ выдает банкам.
Профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган был одним из тех экспертов, кто уверенно заявлял, что регулятор 22 марта сохранит ключевую ставку на уровне 16%. И сегодня, отмечает он, важнее сигналы регулятора о снижении ставки в дальнейшем.
«За последнюю неделю вышла статистика по инфляционным ожиданиям. Они замедляются, поэтому жесткий сигнал от ЦБ мы едва ли увидим. Но без устойчивого замедления инфляции мягкий сигнал я тоже не жду. Как теперь говорят центробанкиры: нужно больше уверенности», — отмечает Евгений Коган.
По мнению гендиректора МКК Creditter Игоря Смирнова, в первой половине текущего года, скорее всего, не стоит ожидать снижения ключевой ставки.
«Несмотря на снижение темпов инфляции, сохраняются проинфляционные факторы — состояние экономики, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания», — полагает эксперт.
Он убежден, что для бизнеса и населения, нуждающихся в кредитах, высокая ключевая ставка является ограничительной. Однако для тех, кто ставит перед собой задачу инвестирования, ситуация складывается благоприятно.
«Привлекательность рублевых банковских депозитов, накопительных счетов, облигаций пока сохраняется на высоком уровне», — отмечает Игорь Смирнов.
Автор тг-канала «Мультипликатор», который тоже был уверен, что ведомство Эльвиры Набиуллиной сегодня объявит о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне, называет текущую ситуацию «ставочное сальто». Он указывает на прямую связь между высокой ключевой ставкой и интересами экспортеров.
Он напоминает, что российские экспортеры в прошлом году выиграли от падения рубля. Но с октября 2023 года, когда им приказали продавать часть валютной выручки, у них стали появляться рубли.
«Что им выгодно сейчас? Верно, высокая ставка, так как они размещают эти рубли и зарабатывают. Только не на падении, а на стабильности рубля с высокой ставкой. Эта ситуация им выгодна ровно до того момента, пока они обязаны продавать валютную выручку. Потом им вполне подойдет зарабатывать и на обесценении рубля… Но во властных кругах идет дискуссия — продлевать ли обязательную продажу валюты, которая действует до 16 апреля?», — рассуждает автор тг-канала «Мультипликатор».
О том, как реагирует на решение регулятора бизнес, «Новым Известиям» напомнил директор по разработке и соурсингу продукта Desport Антон Шведов.
По его словам, сложившаяся сегодня высокая стоимость заемных средств заставляет участников рынка непродовольственных товаров корректировать свои стратегии.
«В период высоких процентных ставок мы были вынуждены расширять географию закупок. Часть заказов, которая размещалась на российском рынке, была перенесена в страны, дружественные к России. Местные поставщики сокращали кредитные линии, что приводило к увеличению стоимости товаров», — признает Антон Шведов.
По его словам, удерживать высокую долю в производстве товаров в России представителям отрасли пока еще позволяет оптимизация логистических цепочек и модификация ассортимента.
«По мере смягчения денежно-кредитной политики мы планируем расширять производство товаров в стране под собственными марками», — прогнозирует эксперт.
Для представителей реального сектора экономики ситуация с сохранением высокой ставки остается болезненной.
Как рассказал гендиректор архитектурной компании «Вектор проект» Антон Баксараев, в сложившихся условиях льготная производственная ипотека имеет лимиты и доступна далеко не всем застройщикам.
«Сведения коммерческих закрытых баз данных инвестиционных проектов позволяют сделать вывод о том, что очень многие объекты в этом году были заморожены или отложены. Речь идет в основном об объектах производственного назначения — строительстве новых или расширении существующих», — поясняет специалист.
Он убежден, что в ближайшее время при сохранении нынешней ставки строительный рынок ждет охлаждение, поскольку практически все строительство ведется за счет кредитных средств.
«Ситуация не изменится до момента смягчения денежно-кредитной политики и снижения стоимости кредитов», — резюмирует Антон Баксараев.
Накануне заседания ЦБ одной из главных тем в российской новостной повестке стали массированные атаки дронов на отечественные нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ). Некоторые налеты уже привели к временному выводу из строя производственных мощностей. Биржевые цены на топливо вновь бьют рекорды, но на рознице это слишком быстро традиционно не отражается. Пока.
Как полагает начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», кандидат экономических наук Олег Абелев, на самом деле «атаки беспилотников на НПЗ повлияют на инфляцию очень слабо».
«ЦБ ориентируется на инфляцию как на индекс потребительских цен в составе потребительской корзины. Бензин иногда присутствует в этой потребительской корзине, иногда нет. Чаще всего в ней все же присутствуют продукты питания и товары первой необходимости», — отмечает эксперт.
Если же взять в расчет, что бензин относится к товарам первой необходимости и находится в составе потребительской корзины, состав которой оценивает ЦБ как уровень инфляции, то, наверное, тогда изменение цен на бензин на уровень инфляции повлияет.
«Но нужно понимать, что причинами вывода мощностей НПЗ из строя были не только атаки, но и технологические проблемы, износ и выход из строя оборудования. Причем устранение неисправностей из-за атак происходило быстрее, чем, например, по причине технологических сбоев», — считает Олег Абелев.
Он подчеркивает, что сегодня гораздо более важной составляющей проинфляционного фактора продовольственной корзины являются импортные товары — кофе, шоколад, тропические фрукты и многие другие.
«Вот эта группа товаров гораздо сильнее влияет на инфляционные тренды и рост инфляции в составе потребительской корзины россиян», — убежден экономист.
Большинство опрошенных «НИ» финансистов убеждены, что в ближайшее время резких колебаний ключевой ставки не произойдет. Однако в последнее время усиливаются ожидания возможного снижения ставки во втором-третьем кварталах текущего года.
Как полагает директор по корпоративным финансам компании Finbridge Александр Уваров, нынешние привлекательные условия для инвесторов, очевидно, на длительный период не сохранятся.
«С точки зрения эффекта для рынка, видимо, стоит ждать постепенного снижения ставок по рублевым депозитам, так что в настоящий момент инвесторам стоит рассмотреть размещение депозитов в банках 12-месячных вкладов», — советует эксперт.
Что касается рынка облигаций, то здесь инвесторам рекомендуют иную стратегию поведения.
«Учитывая, что прогнозируемое плавное снижение ключевой ставки в текущем году должно привести к снижению доходности и росту цен на облигации с постоянным купоном, представляется разумным выбором покупка облигаций, которые дают высокую текущую доходность и имеют потенциал роста цен на вторичном рынке», — отмечает Александр Уваров.
Он подчеркивает, что в длинных ОФЗ инвесторы могут сегодня зафиксировать исторически высокую доходность по рублям на ближайшие пятнадцать лет, но при этом следует обращать внимание на опасность девальвации в ближайшие несколько месяцев.
«Российские акции остаются фундаментально дешевыми и снижение ставки во втором полугодии может дать дополнительный толчок к росту их котировок», — полагает эксперт.