Сырьевое проклятие: рубль падал, падает и будет падать...

30 сентября 2020, 14:51
Даже если монетарные власти страны купируют нынешний кризис и откатят рубль немного назад, это продлится недолго.

Рубль стал самой слабой валютой сентября среди валют развивающихся стран, сообщают специалисты.

И шутят: «по новому курсу один британский пенс теперь равен одному рублю. Стало очень просто считать, во сколько раз британские пенсы живут лучше российских пенсов..»

О том, в чем причина очередного стремительного падения российской валюты, и каковы ее перспективы наперебой рассуждают эксперты в социальных сетях. Так, известный экономист Яков Миркин пишет:

«Когда падает рубль?

а) Падение цен на нефть. Этого нет

б) Внешний финансовый шок. Этого нет

в) Вслед за валютами «развивающихся рынков». Прежде всего, бразильский реал, турецкая лира, аргентинский песо. Рубль – в той же корзине собак.

г) Рост рисков страны (да что угодно)

Кто интересант?

а) нерезиденты, кэрри-трейдеры (из валюты в рубль за высокой доходностью, из рубля в валюту, чтобы зафиксировать прибыль). Их много

б) государство. В отчете об исполнении федерального бюджета его дефицит – 1,7 трлн руб., в источниках покрытия – 2,5 трлн руб., курсовая разница от ослабления рубля. Уж если государство хранит свои средства в валюте…

в) сырьевые компании, экспортеры. Цены на нефть и газ упали до 40% в сравнении с 2019 г. Выручка в валюте – меньше. Слабый рубль позволяет сохранить размеры рублевой выручки. Затраты компаний в рублях не растут так быстро. И – по-прежнему они остаются прибыльными. Слабый рубль – спасение для таких компаний

г) мы сами, когда уходим из рублей в валюту. Нас много.

Рубль – мячик, его толкают со всех сторон.

Но длинный тренд – неизменно один. Пока у нас сырьевая, однобокая экономика, латиноамериканская модель – рублю падать, то быстро, то медленно, то с отскоком – но падать.

Обычный сценарий – взрывная девальвация, потом отскок, вновь ослабление, опять отскок.

60 – 65% за то, что можем увидеть рубль опять на 72 – 74 руб. за доллар. Как традиционный сценарий. Если опять, конечно, какие-то «черные лебеди» не обрушатся на наши бедные головы и вторая волна пандемии не окажется совсем уж чугунной.

Когда попали – не суетиться, расслабиться и радоваться тому, что всегда есть куда хуже.

Будет день – будет лучше. Живем, шевеля лапами...»

***

Аналитик Андрей Нальгин тоже не видит в происходящем ничего неожиданного и считает, что власти в скором времени несколько поправят ситуацию, правда, разумеется, временно:

«Вот она – магия круглых цифр. С июня рубль движется вниз без остановки. Он без боя уступил рубеж 70 руб/долл., чего все ожидали, в общем: тогда российская валюта казалась переоценённой всё же. И потом свистел и свистел по фигуре в неделю-две: 72-73-75-76-78-79 – никто на это и особого внимания не обращал. Но вот на мониторах на секунду мелькнула цифра 80 – и на те! Вся лента, все СМИ, все телеграм-каналы в постах про девальвацию, а знакомые одолевают звонками «покупать или продавать?»

Хотя не происходит ничего неожиданного.

И ладно бы переживали только обыватели. Российские власти тоже включились. Они взяли за основу готовые рецепты 2014 года и решили задействовать валютные резервы крупнейших госкорпораций, чтобы поддержать рубль.

Как сообщается, три госкомпании – «Газпром», «Роснефть» и «Алроса» – получили от правительства обновлённую директиву по размеру валютных активов. Речь идёт о документе, где закреплён лимит на объём валюты, которую фирмы с участием государства в капитале могут держать на счетах. Этот механизм уже был задействован во время валютного кризиса 6-летней давности: тогда государственным экспортерам поручили за три месяца избавиться от «лишних» долларов и евро и вернуть резервы на уровень октября 2014 года.

Впоследствии директиву смягчили, однако 1 сентября 2020 года правительство обновило документ (№8036п-П13). В частности, «Алросе» поручено обеспечить «приведение размера чистых валютных активов к уровню не выше, чем по состоянию на 1 октября 2018 года».

По данным ЦБ, на 1 сентября российские корпорации держали на валютных счетах 145,5 млрд долл. – больше, чем имеет правительство в Фонде национального благосостояния, ликвидные активы которого оцениваются в 120 млрд долл. Начиная с июля, на фоне падения рубля, корпорации наращивали запасы валюты, пополнив счета на 3,9 млрд долл.

Что, в общем-то немного, так что нынешний обвал спровоцирован не ими.

Ну и ЦБ тоже станет продавать валюту с 1 октября. Понемногу.

Но в целом его действия опровергают заявления руководства о том, что Банк России не имеет конкретных ориентиров по валютному курсу. Судя по начавшемуся шороху – таки имеет. И это снижает доверие к нему.

Тем не менее, нынешний локальный кризис монетарные власти наверняка сумеют купировать. И откатить рубль немного назад. Но надолго ли?»

***

А эксперты канала Proeconomics нашли в девальвации рубля и положительные стороны – увеличение налогов с нефтедобывающей отрасли:

«Смогут ли нефтяные компании «вытаскивать» российский бюджет при низких ценах на углеводороды, как ранее? При определённых обстоятельствах – да. О том, что это за обстоятельства, говорится в исследовании экономистов и нефтяников Филимоновой, Эдера, Ларионова и Комаровой из МГТУ и Института нефтегазовой геологии и геофизики Сибирского отделения РАН («Экономический анализ: теория и практика, №12, 2018).

Для начала статистика, показывающая значимость нефтяной отрасли для федерального бюджета: «В 2017 г. доля нефтегазовых доходов составила 40% от общего объема доходов федерального бюджета. В отдельные годы доля нефтегазовых доходов превышала 50%, а например, в 2016 г. сократилась до 36%. Эти изменения происходят прежде всего вследствие волатильности мировых цен на нефть и курса национальной валюты».

Теперь о резервах изъятия налогов с нефтяных компаний. Так, по состоянию на 2017 г. компании «Русснефть» и «Славнефть» характеризуются самой высокой налоговой нагрузкой для отрасли – 52 и 50% соответственно. В среднем по отрасли эта величина – 38%. При этом самые низкие показатели на протяжении всего периода наблюдаются у компании «ЛУКОЙЛ» – 15% в 2017 г. Т.е. только одно окончание привилегированного положения ЛУКОЙЛа способно дополнительно дать сотни миллиардов рублей в год (в 2017 г. компания выплатила налогов на 1,2 трлн. руб.). Компания увеличила налоговые платежи за 2011–2017 гг. всего на 42 млрд. руб. Для сравнения: за этот же период общие налоговые отчисления компании «Роснефть» увеличились на 1,3 трлн. руб., у «Газпромнефти» - на 183 млрд.

Как контраст для всех остальных компаний – это реквизиции (другого слова и не подберёшь) из «Сургутнефтегаза»: «Вплоть до 2016 г. самую высокую налоговую нагрузку имел «Сургутнефтегаз». Один раз налоговая нагрузка для него даже превысила 100% в 2014 г. и составила 109%».

Как это ни покажется странным, но последние годы в среднем налоговая нагрузка на нефтяников снижалась: «Оценка налоговой нагрузки компаний позволила установить, что в последнее десятилетие в нефтяной отрасли наблюдается тенденция снижения суммарного налогового бремени отрасли с 45% в 2011 г. до 38% в 2017 г.»

Наконец, девальвация рубля вносит главный вклад в увеличение налогов с нефтяников:

«Положительное влияние на рост налоговых платежей нефтяной отрасли оказали:

- повышение курса доллара по отношению к российской валюте, что обусловлено осуществлением основных торговых операций с углеводородами в долларах, также показатель входит в формулы нефтегазовых налогов (вклад в повышение налоговой нагрузки компаний отрасли – 31%);

- повышение базовой ставки НДПИ со стороны государства по средствам прямого влияния на отчисления (вклад в повышение налоговой нагрузки компаний отрасли – 20%);

- увеличение поставок нефти на экспорт и объёмов добычи нефти – только 5 и 1% соответственно»....»

#Курс рубля #Аналитика #Кризис #Нефть #Газ #Рубль
Подпишитесь