Курс в никуда

Вчера Центральный банк (ЦБ) и правительство пытались выработать денежно-кредитную политику на 2004 год. Выяснилось, что основную угрозу для российской экономики по-прежнему представляют высокие цены на нефть. Если в 2004 году «черное золото» будет стоить 28–29 долларов за баррель, то ЦБ придется включить печатный станок на всю «катушку». Это бумерангом ударит по потребительским ценам и курсу рубля.

Правительство Михаила Касьянова и руководство Банка России столкнулось с напастью, которую ожидали меньше всего: цены на нефть после окончания войны в Ираке не только не снизились, но еще поднялись и «пробили» отметку в 30 долларов за баррель. Для российских финансовых властей это стало тяжелым испытанием, так как приток нефтедолларов, вопреки всем прогнозам экспертов, не уменьшился. И контролировать темпы роста инфляции и динамику курса рубля правительству и ЦБ так же сложно, как и в первой половине года. Однако это полбеды. Проблема в том, что подобная ситуация может сложиться и в следующем году. А еще хуже то, что ни Банк России, ни Минфин не знают, какую макроэкономическую политику им проводить в случае сохранения высоких цен на нефть.

В этом после обсуждения денежно-кредитной политики на 2004 год на заседании правительства признался председатель ЦБ Сергей Игнатьев. По его словам, он не видит особых проблем с выходом на 8–10-процентный уровень инфляции в условиях, если цены на нефть будут колебаться в диапазоне 18,5– 22 доллара за баррель (такие цифры заложило в своих прогнозах Минэкономразвития). Если же они останутся на нынешнем уровне – примерно 29 долларов за баррель марки Urals, то это, с одной стороны, будет иметь позитивное значение для доходов бюджета и нефтяного сектора, а с другой, создаст проблемы со стерилизацией избыточной денежной массы. Тогда, по словам главы Банка России, придется одновременно решать две сложнейшие задачи: обеспечивать снижение темпов инфляции и не страховаться от резкого укрепления рубля, который по отношению к корзине валют должен вырасти в 2004 году не больше чем на 7%. При этом, отвечая на вопрос «НИ», есть ли у ЦБ дополнительные рычаги воздействия на инфляцию и курс рубля, Сергей Игнатьев ответил, что «механизмы» традиционные: регулирование денежной массы и курсовой политики. То есть, по сути, ничего нового, кроме включения денежного станка и проведения интервенций на валютной бирже, Игнатьев не предложил.

Между тем уже сейчас ясно, что подобные меры ни в коем случае не являются «панацеей» от бед: ведь в этом году, скорее всего, макроэкономическая политика ЦБ и Минфина не пройдет испытания высокими ценами на нефть. И курс рубля, и показатели инфляции, по мнению экспертов, выйдут за прогнозные рамки: темпы роста цен могут составить 12–14% вместо 10–12%, а курс доллара вряд ли поднимется выше отметки в 31,4 руб., хотя правительственные эксперты предрекают ему рост до 31,7 рубля.

Так что весьма сомнительно то, что в следующем году финансовым властям удастся удержать инфляцию в рамках 8–10% в год. Понимая это, глава правительства Михаил Касьянов акцентировал внимание Сергея Игнатьева именно на проблеме контроля инфляции. Правда, «разносить» нынешнюю денежно-кредитную политику ЦБ и Минфина премьер все же не стал. Напротив, он похвалил российские финансовые власти за то, что они сформировали «тенденцию к замедлению скорости обращения денег», а также добились некоторой дедолларизации экономики. Но это слабое утешение для производственного сектора, если учесть, что для него высокая инфляция смерти подобна. Следовательно, правительству в следующем году за неимением других инструментов денежно-кредитной политики, по сути, остается уповать исключительно на снижение рыночных цен на «черное золото».

Ближе к концу заседания стало ясно, что цены на нефть опасны не только для экономики страны: они чуть было не рассорили руководство ЦБ с руководством Минфина, хотя до этого стороны не были замечены во взаимных обидах. Глава ЦБ резко отрицательно отнесся к предложению Минфина о зачислении в 2004 году в федеральный бюджет 80% прибыли Банка России (вместо нынешних 50%). Мотивом для принятия такого решения, по его словам, должен быть не дефицит бюджетных доходов, а слишком большая капитализация Центробанка. К тому же, по его словам, о зачислении в бюджет 80% прибыли ЦБ можно будет говорить только после того, как Россия «переживет испытание» низкими ценами на нефть и убедит весь мир в надежности своей экономической политики. А сделать это ей будет нелегко.

Евсей ГУРВИЧ,

научный руководитель Экономической экспертной группы:

– Если цены на нефть в следующем году останутся на высоком уровне, то правительству придется нелегко. В этом случае многое зависит от того, как будет развиваться ситуация в экономиках США и Европы. Если они будут расти высокими темпами, что стимулирует рост процентных ставок и фондовый рынок, то приток капитала в Россию уменьшится. Если же экономический рост будет низким, то капитал «хлынет» к нам, усугубив проблему еще больше. В принципе тогда можно ожидать роста инфляции на уровне 12–13%, а рубль укрепится по отношению к корзине валют не на 7, а на 10%. При цене же 20 долларов за баррель правительству будет даже легче, чем в этом году.

Евгений ГАВРИЛЕНКОВ,

главный экономист компании «Тройка-диалог»:

– В принципе в высоких ценах на нефть я не вижу ничего плохого. Это может даже стимулировать экономический рост в стране со всеми вытекающими отсюда последствиями. Другое дело, что в этом случае одними мерами денежной политики правительству не обойтись. Потребуется еще и жесткая бюджетная политика. Вспомним 1996–1997 годы, когда она была мягкой (тогда бюджет верстался с дефицитом), а денежно-кредитная, наоборот, жесткой. Инфляцию тогда удалось сбить с помощью «мыльного пузыря» ГКО, но это не спасло страну от дефолта. Поэтому, на мой взгляд, бюджет 2004 года надо было верстать с большим профицитом. Также необходимо более активно стимулировать экономический рост. Последний, как известно, ускоряет обращение денежной массы в экономике, что позитивно скажется на инфляционном процессе.