Posted 21 августа 2006,, 20:00
Published 21 августа 2006,, 20:00
Modified 8 марта, 09:06
Updated 8 марта, 09:06
Не так страшен долг
Напомним, что Россия и Парижский клуб 30 июня 2006 года подписали многосторонний протокол о досрочном погашении долга. Документ предполагает погашение всего остатка задолженности бывшего СССР перед клубом в размере 21,3 млрд. долларов. Часть погашается по номиналу, часть – по рыночной цене. Второй вариант касается выкупа долга с фиксированными процентными ставками перед Францией, Германией, Великобританией и Нидерландами. Эти страны получат премию на общую сумму около 1 млрд. долларов. По расчетам Минфина, в результате досрочного погашения общая экономия средств бюджета на процентных платежах за период до 2020 года превысит 12 млрд. долларов. Интересно, что, как отметил заместитель министра финансов РФ Сергей Сторчак, расплатившись, Россия сама теперь готова предоставлять займы другим странам в рамках Парижского клуба кредиторов, если будут официальные обращения с подобными просьбами.
В то время как внешний долг страны тает на глазах, увеличивается ее зависимость от российских кредиторов. Если на начало 2006 года сумма внутренней задолженности, выраженной в государственных ценных бумагах, составляла 851 млрд. руб., то к середине августа она выросла до почти 928 млрд. Перевод внешних обязательств во внутренние стал одной из целей правительства еще в 2003 году. Как сообщила «НИ» аналитик ИК «Финам» Ольга Беленькая, внутренний долг гораздо надежнее для государства, поскольку номинирован в своей валюте, что существенно понижает риски, связанные с ее девальвацией. Кроме того, большей частью государственных ценных бумаг владеют российские участники рынка, прежде всего Пенсионный фонд и Сбербанк, а с ними в случае чего проще договориться.
Политика наращивания внутреннего долга в условиях сверхвысоких доходов бюджета, впрочем, не находит понимания у многих экономистов. Даже вице-премьер
Александр Жуков как-то заявил, что «непонятно, зачем вообще нужны внутренние займы». Ведущий эксперт Экспертной экономической группы Нина Чеботарева полагает, что в этом есть свой смысл. Во-первых, доходность рынка государственных ценных бумаг – это база для доходности рынка корпоративных облигаций. Во-вторых, как пояснила «НИ» аналитик, «рынок нужно поддерживать, чтобы не пришлось затем восстанавливать заново», если благоприятная для экономики конъюнктура однажды закончится. Наконец, в нашем случае можно говорить о выпуске облигаций как еще об одном способе стерилизации денежной массы, на которой настаивает финансовое руководство страны для борьбы с инфляцией. Ольга Беленькая в свою очередь рассматривает наращивание объема долга как элемент помощи Пенсионному фонду, испытывающему дефицит надежных инструментов для вложения средств.
Не видят эксперты трагедии и в том, что внутренний долг растет.
Его размер пока весьма далек от критического, а в относительных величинах он неуклонно сокращается. По словам г-жи Чеботаревой, в 2000 году отношение внутреннего долга к ВВП равнялось 76%. Сейчас оно составляет всего 3,6%, при том, что экономика растет намного быстрее объема долгов. Г-жа Беленькая в свою очередь напоминает, что для стран с аналогичным нашему кредитным рейтингом средний уровень отношения госдолга к ВВП составляет 34%.
Тем не менее некоторыми неприятными последствиями процесс все же может быть чреват. «Если объем госдолга будет активно расти, увеличивающийся спрос на финансовые ресурсы со стороны государства в перспективе может привести к повышению доходности гособлигаций. А это станет причиной увеличения стоимости кредитов для частных заемщиков», – подчеркивает Нина Чеботарева.