Исполнению "майского указа" Путина помогут облигационные займы

Глава российского правительства Дмитрий Медведев призвал определиться с источниками финансирования указа президента. Ранее он говорил, что на реализацию указа потребуется дополнительно изыскать не менее 8 трлн рублей, а в целом на выполнение его задач до 2024 года потребуется уже 25 трлн рублей. Некоторые эксперты предлагали найти источник средств в изменении бюджетного правила, передвинув на пять долларов "цену отсечения" по нефти либо за счёт увеличения налогов. Но новый глава Минприроды предложил другой вариант - облигационные займы.

"Кроме бюджетного правила и налогов есть как минимум два способа привлечь финансирование, - комментирует в интервью изданию "Экономика сегодня" финансовый аналитик компании "Открытие Брокер" Тимур Нигматуллин. - Первое - это размещение заимствований, где можно привлечь дополнительное финансирование с помощью увеличения программы заимствований Облигаций федерального займа (ОФЗ) в рублях. Так как ставки по рублевым займам находятся недалеко от ставок по валютным заимствованиям, то это делает подобные размещения очень выгодными с точки зрения баланса риска по данным бумагам.

Когда бумаги размещаются в нацвалюте, то риск дефолта по ним гораздо ниже, чем по бумагам в иностранной валюте, потому что рубль сильно зависит от динамики цен на нефть. Если цены на нефть упадут, то и рубль ослабнет, но мы по-прежнему сможем обслуживать свои обязательства без увеличения стоимости обслуживания. Сейчас привлекательный момент по размещению рублевых облигаций расширению программы ОФЗ, так как процентные ставки в экономике продолжают снижаться вслед за инфляцией и ключевой ставкой Центробанка".

Предложение Минприроды по привлечению дополнительных средств позволит дополнительно найти как минимум 200-300 млрд рублей, но по мнению Нигматуллина, более активного размещения облигационных займов ждать тоже не стоит, так как возникает риск иссушения рынка. Это нецелесообразно с экономической точки зрения, так как создает риски появления существенных дисбалансов на рынке. Поэтому ключевым моментом для исполнения "майского указа" эксперт называет всё-таки повышение пенсионного возраста. Такой ход, по его подсчетам, позволит каждый год получать дополнительно уже до одного триллиона рублей.

"Сложно сказать, какой еще из способов может дать аналогичный приток средств. У нас хронически дефицитен пенсионный фонд. В нем примерно половина поступлений финансируется за счет страховых взносов с работающих граждан, и столько же за счет трансфертов из федерального бюджета. При повышении пенсионного возраста высвободится значительный объем средств, который можно будет направить на развитие экономики, будь то социальные расходы или государственные проекты по развитию инфраструктуры", - резюмирует Тимур Нигматуллин.