Луч света в царстве нефти

По опубликованным вчера данным Центробанка, денежная база страны в июле сократилась на 1,5% – с 1534 млрд. руб. до 1511 млрд. руб. по состоянию на 1 августа. На практике это означает, что «рублевый навес», который образовался над российской экономикой из-за притока шальных нефтедолларов, наконец, немного уменьшился.

Однако пока неясно, можно ли говорить о формировании устойчивой тенденции к сокращению денежной базы. Цены на нефть на мировых рынках идут вверх, и в обозримом будущем количество «лишних» денег в экономике снова может возрасти. Надо сказать, что существование «рублевого навеса» в экономике стало беспокоить российские финансовые власти уже в первые месяцы этого года. Однако особенно сильно проблема обострилась в мае–июне. Вопреки прогнозам экспертов, цены на нефть на мировых рынках после окончания войны в Персидском заливе не упали, а, напротив, еще немного подросли. Котировки нефтяных контрактов на поставки российской нефти Urals на протяжении всех весенних и летних месяцев колебались вокруг отметок в 26–29 долларов за баррель. «Это привело к тому, что в Россию хлынул настоящий поток шальных нефтедолларов», – считает начальник казначейства банка «Космос» Максим Базильер. – И Центральному банку России для их стерилизации приходилось печатать все новые и новые рубли, что приводило к устойчивому росту денежной базы и формированию этого самого «денежного навеса» над российской экономикой.

Поэтому нет ничего удивительного в том, что Минфин более чем доволен данными, обнародованными ЦБ. Мало того, что в июле на 1,5% сократился объем денежной массы, так еще и объем резервных денег в экономике РФ, по предварительным данным, снизился на 1,2% – с 1570 млрд. руб. до 1551 млрд. 322 млн. руб. А резервные деньги являются в мировой практике ключевым индикатором объемов денежной эмиссии в стране. Они включают все выпущенные Банком России наличные деньги, средства на счетах кредитных организаций в ЦБ РФ и депозиты до востребования предприятий и организаций, обслуживающихся в Центробанке. Стоит отметить, что с начала года объем резервных денег непрерывно рос и за 7 месяцев этого года увеличился на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. И вот только в июле началось его снижение, а, следовательно, и сокращение объемов эмиссии рублей. Так что новости о сокращении объемов денежной массы и объемов резервных денег в экономике – настоящий подарок для российских финансовых властей. И залог того, что в августе им не придется в «пожарном» порядке печатать новые рубли, разгоняя инфляцию

Но сколько продлится эта спокойная жизнь, не знает никто. Аналитики инвестиционных компаний и банков не склонны пока делать выводы о том, что сформировалась устойчивая тенденция к сокращению «лишних» денег в экономике. По их мнению, пока цены на нефть остаются на рекордно высоких уровнях, нефтедоллары продолжат притекать в Россию, и ЦБ волей-неволей придется печатать рубли для стерилизации избыточной долларовой массы. «На практике это будет означать рост темпов инфляции и то, что динамика курса доллара останется труднопредсказуемой», – считает аналитик «Росинбанка» Сергей Тюрютиков. По мнению экспертов, беда в том, что в России сегодня слишком много долларов, и чуть ли не единственным инструментом для их стерилизации является печатный станок ЦБ. Внутренние финансовые рынки слабо развиты и низколиквидны, они пока не способны оттянуть на себя эти «лишние» деньги, подчеркивают аналитики.

Последние новости делают опасения экспертов еще более обоснованными: цены на нефть на мировых товарных рынках вчера в очередной раз превысили отметку 31 доллар за баррель. Наиболее спрашиваемая в мире нефть марки Brent стоит на сегодняшний день 31,43 доллара за баррель. Российская Urals традиционно ценится на рынках не так дорого; тем не менее котировки контрактов на ее поставки колеблются вокруг отметок в 28–29 долларов. Для российского бюджета, рассчитанного исходя из 21,5 доллара за баррель, этот рост цен – почти катастрофа, так как он означает одно: через два-три месяца, когда наступит время реализации заключенных контрактов, российские финансовые рынки снова захлестнет поток нефтяных денег, полученных в результате повышения цен на нефть. И тогда вопрос об увеличении денежной базы и росте рублевой эмиссии может стать перед правительством с прежней остротой. Или даже с большей, если учесть, что до выборов останется немногим более двух месяцев, и любой рост объемов денежной эмиссии и инфляции будет совсем ни к чему.