Курс без цели

Во вторник на московской бирже курс евро достигал отметки в 45,55 рубля, обновив максимум с сентября 2009 года. Стоимость бивалютной корзины поднялась до уровня августа 2009 года – 38,83 рубля. Доллар колебался на уровне 33,2 – 33,3 рубля.

Чуть ранее стало известно, что Центробанк откажется от ежедневных целевых валютных интервенций в сумме до 60 млн. долларов. Целевые интервенции были направлены на поддержку курса рубля, исходя из макроэкономического прогноза с учетом сальдо внешнеторгового баланса и динамики цен на энергоносители. Этим инструментом пользовались участники торгов, зарабатывающие прибыль на изменениях курса рубля. Отныне они не смогут воспользоваться целевыми интервенциями.

В то же время Центробанк оставил за собой право на так называемые нецелевые интервенции. Они помогут избежать значительного изменения курса рубля в случае спекулятивных атак.

Если размер накопленных нецелевых валютных интервенций ЦБ достигает 350 млн. долларов, то границы бивалютной корзины автоматически сдвигаются на 5 копеек. В частности, во вторник ЦБ сдвинул границы коридора вверх до 33,2 – 40,2 руб.

Уменьшение общего объема интервенций Центробанка за счет прекращения целевых вливаний приведет к более частому изменению границ коридора. Хотя уже сейчас это происходит не менее двух раз в неделю. Так, за первые семь дней текущего года границы повышались три раза.

Стоит отметить, что в прошлом году для поддержки рубля ЦБ продал на рынке порядка 27 млрд. долларов. Однако столь внушительная сумма не помогла избежать снижения реального курса национальной валюты на 2,7%. Курс доллара к концу года увеличился с 30,5 до 32,7 рубля, а евро подорожал с 39,8 до почти 45 рублей.

В этом году сумма интервенций ЦБ может оказаться значительно меньшей. Особенно с учетом прогнозируемого снижения цены на нефть вследствие выхода на рынок иранского сырья. Соответственно, рубль без поддержки ЦБ может серьезно подешеветь. Однако эксперты в беседе с «НИ» не согласились с данным предположением.

По мнению декана факультета экономики НИУ-ВШЭ Олега Замулина, решение ЦБ об отмене целевых интервенций скажется на волатильности курса рубля, но не повлечет существенного падения. «Ежедневная и еженедельная амплитуда колебаний курса будет более сильной по сравнению с предыдущим годом», – рассказал он «НИ». Таким образом, Центробанк, по его мнению, сможет эффективнее бороться с инфляцией. «Это правильное решение, на мой взгляд. Оно полностью соответствует тому, как сейчас проводится денежная политика в большинстве стран мира», – считает эксперт.

Основным фундаментальным фактором, определяющим курс рубля, является цена на нефть и другие экспортируемые товары. Если нефть дешевеет, то в страну приходит меньше долларов и рубль падает в цене. Если нефть дорожает, то курс рубля укрепляется, так как долларов на внутреннем валютном рынке становится больше, и спрос на нацвалюту растет. Кроме этого, на рубль влияет движение капиталов и уровень заимствований. Если иностранные инвесторы захотят вкладывать в российскую экономику, то в страну хлынут доллары, спрос на рубль вырастет и «деревянный» подорожает. Однако сейчас, по словам эксперта, на это рассчитывать не приходится, так как капитал бежит из страны, что как раз и провоцирует падение рубля. «Рублевые активы в силу своей рискованности не интересны ни нашим, ни иностранным инвесторам. Они переходят в другие валюты, а рубль при этом дешевеет», – пояснил г-н Замулин.

Вице-президент по аудиту ФБК Алексей Терехов считает, что курс рубля в перспективе останется прежним за счет изменения подходов ЦБ к валютному контролю и надзору в части большего внимания государства к выводу капитала. «Это означает, что предложение экспортной выручки на внутреннем валютном рынке должно увеличиться, а потребность в выводе валюты за рубеж, напротив, сократиться. Можно предположить, что два механизма – снижение интервенций и усиление валютного контроля – станут взаимоувязывающими, что в итоге стабилизирует курс рубля», – пояснил «НИ» г-н Терехов. По словам эксперта, за год национальная валюта вряд ли изменится в цене еще и потому, что российская экономика находится в режиме ручного управления, и все обязательства ЦБ будут соблюдены.