Нефтяные страхи: Brent опустился ниже $70/баррель, что ждать российскому бюджету

Елена Петрова

Что происходит на нефтяных биржах?

Цены на нефть падают вторую неделю подряд. На прошлой неделе «черное золото» подешевело на 10%. На этой неделе котировки продолжили падение и сегодня ноябрьские фьючерсы опустились ниже 69 долларов за баррель. Так дешево нефть не стоила с декабря 2021 года. ОПЕК, который уже не первый месяц успокаивает рынок и рассказывает о ее переизбытке, однако помимо конъюнктуры, есть более глубокие причины для падения цен, считает экономист банка «ЦентроКредит» Евгений Суворов:

«Спасти может решение ОПЕК+ об отказе от восстановления добычи с декабря. Но это будет временное решение, т. к. фундаментальные причины обвала цен — это рост добычи вне ОПЕК+, а также ускоряющийся энергопереход, наиболее ярко проявляющийся в электро-мобилизации Китая и соответствующем падении спроса на бензин. Ну и вишенкой на торте — наметившееся замедление мировой экономики.»

Неожиданностью для рынка падение не стало, и началось оно раньше, указывает телеграм-канал Spyder finance. Достигнув в апреле этого года максимума, снижение котировок продолжается в три волны уже 5 месяц подряд. До начала июня Brent потерял 16,7%. После падения произошло восстановление на 14,5%. Однако за июль нефть потеряла все, что нарастила после первого падения.

С 28 августа всего за 10 дней цена сократилась на 15,8%.

Неужели Трамп прав?

Если при анализе цен учитывать инфляцию, то картина нефтяного рынка становится еще более суровой.

В ценах 2021 года цена на Brent упала до 60 долларов за баррель. Это соответствует ситуации декабря 2018 года, когда средняя номинальная цена за баррель составила 56,6 долларов за баррель. Зимой 2015 года цены опускались до 53 долларов, а в кризисные 2008 и 2009 годы нефть стоила 47 доллара за баррель. В ноябре 2004 года ею торговали по 43 доллара.

«Текущая цена 70 долларов соответствует номинальным 42-44 долларам 20 лет назад из-за инфляции», — делает вывод автор телеграм-канала Spyder finance.

При учете инфляции высказывания кандидата в президенты США Дональда Трампа о цене на нефть по 40 долларов за баррель и принуждении к миру воюющих России и Украины приобретают совершенно иное звучание. По этой логике, время переговоров наступило сейчас.

Это косвенно подтверждают аналитики российского нефтяного рынка. Российский флагманский сорт Urals отстает от эталона приблизительно на 10 долларов за баррель. Сейчас наша нефть опустилась ниже санкционного порога. Если это не капризы биржи, а устойчивый тренд, ситуация с ценами не может не сказаться на бюджете будущего года.

При учете инфляции высказывания кандидата в президенты США Дональда Трампа о цене на нефть по 40 долларов за баррель и принуждении к миру воюющих России и Украины приобретают совершенно иное звучание. По этой логике время переговоров наступило сейчас.

Это косвенно подтверждают аналитики российского нефтяного рынка. Отечественный флагманский сорт Urals отстает от эталона приблизительно на 10 долларов за баррель. Сейчас наша нефть опустилась ниже санкционного порога. Если это не капризы биржи, а устойчивый тренд, ситуация с ценами не может не сказаться на бюджете будущего года.

Сколько стоит российская нефть?

Самая большая тайна российской экономики состоит в том, по какой цене российские нефтяные компании торгуют нефтью. До 2022 года Urals продавалась дешевле Brent с дисконтом 3-5%. После начала военных действий на Украине этот показатель достигал 30 долларов в январе 2023 года, однако за год рынок отыграл падение.

До объявления санкций против нефтяных танкеров теневого флота и вторичных санкций осенью 2023 года дисконт снизился ниже 10 долларов за баррель и по некоторым индийским контрактам достигал 8,9%. Новые санкции привели к дополнительным издержкам и давлению со стороны покупателей. Декабрь 2024 года отметился среднемесячным дисконтам 16 долларов за бочку. Однако и эти гонения на российских экспортеров сгладились.

В августе российская Urals была только на 10,1% дешевле Brent.

«Скорее всего, текущий дисконт будет сохраняться до конца 2024 г.: администрации Байдена невыгодна дестабилизация нефтяного рынка, из-за чего в ближайшие месяцы не стоит ждать серьезного ужесточения санкций для российского теневого флота,» — полагает эксперт ТЭК Кирилл Родионов.

С учетом падения последних двух недель продавцы вынуждены отдавать нефть по цене, максимально приближенной к санкционной — 60 долларов за баррель или даже ниже.

Российский бюджет: что ожидать

Настроения на нефтяном рынке далеки от оптимистичных. Если тренд на снижение сохранится, правительству придется залезать в «кубышку», считает Евгений Суворов:

«ОПЕК может продолжать рассказывать сказки про дефицит на рынке, но на мониторе уже $69… Такой Brent означает, что РФ, скорее всего, продаёт свою нефть уже ниже $60, т. е. с октября Минфин может перейти к продаже ФНБ, в котором на 1.09.2024 оставалось 4.8 трлн руб ликвидных активов, из которых 1.3 трлн должны быть изъяты в декабре».

За 8 месяцев 2024 года российский бюджет получил 10,8 трлн рублей от нефтегазовых налогов, подсчитал Кирилл Родионов. Из них 84%, или 8,45 трлн, приходится на нефтяную часть налога на добычу полезных ископаемых НДПИ и налог на дополнительный доход НДД. Экспортную пошлину кабинет отменил в начале 2024 года. А демпфер остался. По итогам первых восьми месяцев ВИНКи получат в качестве субсидий НПЗ 2,53 трлн рублей.

Живых денег в бюджете останется 8,45 трлн рублей.

«Как следствие, падение цен на нефть окажет на нефтегазовые доходы бюджета гораздо большее воздействие, чем сокращение поставок газа в Европу,» — говорит о новой угрозе Кирилл Родионов.

В бюджете на 2024 год заложена цена на нефть 60 долларов за баррель, а минимальная стоимость бочки — около 55 долларов. «С учетом дисконта от марки Brent в размере 10$, мы находимся недалеко от этих значений. Если Brent свалится ниже 60-65$ на длительный период, то в нашем бюджете начнет разрастаться дыра,» — говорят аналитики близкого к ЦБ РФ телегам-канала «Около ЦБ».

При сохранении тренда проблем у финансовых властей будет больше и в 2025 году, несмотря на увеличение поступлений от НДФЛ и НДС. Да и с налогом на добавленную стоимость также не все так гладко — потребление в стране начало сокращаться, а это значит, что 34% поступлений в виде НДС оказываются под угрозой.

«В прогнозе Минэкономразвития на 2025 г нефть — $70, а значит, и бюджет рассчитан, исходя из этой цены. И это вопрос к правительству. И у финансового регулятора головная боль — дешевле нефть, меньше валюты, дешевле рубль,» — перечисляет уже целую цепочку опасностей канал «Деньги и песец» .

Если падение продолжится, регулятору не остается ничего другого, как задействовать для решени я проблемы курс рубля. Экономическая ситуация при цене за баррель 55 долларов и курсе рубля к американской валюте 90 рублей за доллар сопоставима, если нефть будет стоить 50 долларов/баррель, а доллар — 99 рублей.

Собственно, движение в направлении «дешевый рубль» уже началось — курс уже составил 92 рубля за единицу американской валюты. Первыми на удешевление отреагирует импорт — товары станут дороже и хуже. Остальным можно приготовиться.