Обязательная продажа валютной выручки: почему это не так хорошо, как кажется

Екатерина Максимова

Мера на самом высшем уровне введена из-за краха российской валюты — за последние месяцы рубль обесценился почти на 70% (и на 87% за последние 10 лет).

На фоне заявления главы государства доллар сразу потерял почти три рубля, или 2,81%. Американская валюта к утру 12 октября подешевела до 96,9 рублей.

Экономист Виталий Калугин сравнил решение обязать экспортеров продавать валютную выручку с «сильнейшим антибиотиком».

«Общий вывод довольно банален. Официально признано, что экономику лихорадит. Так как мера экстраординарная. Сильнейший антибиотик. Крайне редко прописывают», — прокомментировал он.

И добавил: «Грязные зеленые бумажки» не такие уж и грязные, раз их предписано сдать в силу острой потребности в них? На самом высоком уровне. Уместно ли теперь дальше говорить о «дедолларизации?».

По мнению Виталия Калугина, падение доллара на три рубля «при ударе дубинкой — это как-то маловато».

«Потому что вы еще найдите эту валюту! 42% экспорта в рублях. И заходят они в страну в рублях. Экспортеры блестяще научились надевать на валюту маску рубля. К тому же в указе нет инструкции на тему: а как, собственно, заводить валюту в РФ? Через какие прокладки и платежные системы? Это сейчас недешевое удовольствие — внести доллары и евро в страну безналом. Отдельно указано, что все это на шесть месяцев. Вполне понятно — почему шесть. И это хорошо. Откешить активы и перевести в доллары по хорошему курсу можно успеть», — резюмировал экономист Калугин.

Такого же мнения придерживаются авторы тг-канала InvestFuture.

«Поможет ли эта мера сейчас? Есть несколько причин сомневаться. Ситуация в экономике совсем другая, нежели в 2022-м. ЦБ отмечал, что экспортеры держат всего 1% валютной выручки за рубежом. Не всю эту валюту можно вернуть: где-то сама валюта проблемная, как рупии, где-то банки отказываются от переводов. Ну и продажа валюты не решит другие проблемы: например, отток капитала», — отмечают в InvestFuture.

«Финам» приводит мнение экономиста Дмитрия Полевого, который напоминает, что продажи валюты экспортерами к валютной части экспорта упали с 55-75% во втором полугодии 2022 года до примерно 35-45% в 2023.

«Но по отношению к валютному импорту произошло снижение с 70-100% до примерно 40%. То есть не столько экспорт продает меньше, но и импорт требует валюты сильно больше. Экспортеры проблему курса помогут решить, но их издержки возрастут», — отмечает Полевой.

Автор Telegram-канала MMI Евгений Суворов тоже указывает на то, что пока неясно, как введенная мера будет работать. А эффект от таких мер будет краткосрочным.

«Но первая реакция рынка позитивна — доллар рухнул почти что на три рубля. Кстати, понятно теперь, что это было за движение пару дней назад, когда подобравшись к 102, доллар внезапно спикировал ниже 99 (классическая инсайдерская торговля)», — считает Суворов.

Эксперты тг-канала «Деньги 24» опасаются, что это решение даст рублю только временную передышку.

«Бизнес может испугаться, что дело идет к еще большим валютным ограничениям и начнет выводить капитал из страны, что для рубля, разумеется, совсем не айс… В любом случае решение о возврате выручки экспортеров менее токсично для экономики, чем стабилизация курса с помощью повышения ключевой ставки. За счет подорожания кредитов это, конечно, может снизить давление на рубль со стороны импортеров, но заодно способно прибить экономический рост в целом», — считают авторы «Деньги 24».

О краткосрочности эффекта говорит и инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.

«Краткосрочный эффект все это даст? Да, разумеется. Вполне возможно, уже сегодня увидим на торгах 96-97 фигуру по рублю. И 13,3-13,4 по юаню. Более того, вкупе с подъемом ставки, который в действительности даст свой реальный эффект не ранее чем еще через 5-7 месяцев, это позволит стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные (и, следовательно, инфляционные) ожидания населения и бизнеса. Так что мера хоть и не самая лучшая с точки зрения экономики, но вероятно… жизненно необходимая сегодня. Вопрос лишь в деталях», — отмечает Коган.

Но процесс пошел, доллар начала терять свои позиции.

Дальше: доллар по 90, по 100 или выше?

«Куда пойдет рубль? Эксперты все еще считают, что мы увидим 90 за доллар», — отмечают в InvestFuture.

Того, что доллар может скатиться до 90 рублей, не исключает и Дмитрий Полевой.

«Грубые оценки говорят, что курс ниже 90 за доллар вполне реален. Но многое будет зависеть от выбранного процента обязательной продажи экспортной выручки. Полагаем, что „жестить“ власти не будут, чтобы рубль не укрепился слишком сильно», — делает вывод он.

Как добавляет доцент Финансового университета при Правительстве РФ, автор социального проекта «Финансовая грамотность: просто о сложном» Петр Щербаченко, уже сейчас доллар подешевел до 97 рублей.

«В краткосрочной перспективе увидим доллар до 95 рублей. Основная цель этого решения — повышение прозрачности и снижения спекуляций на валютном рынке», — отметил он.

Евгений Коган ставит вопрос по-другому: поможет ли все это вернуть доверие к рублю?

«Если честно — это, и ничто иное, самое важное. Возвращение доверия — это очень долгосрочный процесс. Это длительная и очень тяжелая работа. И не факт, что сегодня на 100% удастся с этим справиться. Пока в голове у каждого: ну хорошо, сегодня рубль укрепится. Допустим, даже к концу года мы и увидим рубль по 88-92 рубля. Но вот эдак через полгода или через год…», — резюмировал инвестбанкир Коган.

Указ президента Путина от 11 октября об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров вводится на шесть месяцев. Указ затронет 43 группы компаний-экспортеров, относящихся к отраслям топливно-энергетического комплекса, чёрной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.

Представители Центробанка 12 октября заявили, что установление требования об обязательной продаже валютной выручки может внести вклад в снижение краткосрочной волатильности на валютном рынке.