Шансов мало, но они есть. Эксперты предсказывают дальнейшую судьбу рубля

На фоне некоторого укрепления рубля после затяжного катастрофического падения, аналитики пытаются предсказать будущее российской валюты: надолго ли она подросла и когда ждать нового этапа ее падения.

Спастись можно, только постоянно балансируя вывод капитала

Так, финансовый эксперт Павел Спайдел считает, что если правительство России не станет больше предпринимать никаких мер, то в среднесрочной перспективе стабилизация валютного рынка пройдет естественным путем в диапазоне 100-110 руб. за доллар. Причем, значительная часть национальных сбережений и текущих рублевых доходов будут урезаны девальвацией.

Девальвация рубля — это наиболее быстрый и эффективный механизм подрыва покупательной способности импорта как основного канала оттока валюты.

Однако невмешательство грозит тем, что рубль может «перелететь» и в область 120-130 за доллар.

Неконтролируемая инфляция же грозит тем, что долгосрочные и сложные инвестпроекты не смогут возникнуть в условиях, когда невозможно рассчитать структуру будущего спроса и издержек, а обвал рубля и инфляционный выброс как раз провоцирует рост неопределенности и сужение горизонта планирования.

Стремительное обесценение сбережений и доходов находит социальный отклик, оказывая дестабилизирующее политические отражение.

Если же ужесточать финансовые условия, как сейчас делает Центробанк, — это способствует неизбежному замедлению экономики с высокими рисками падения ВВП уже в конце этого года.

А что будет с Россией, если Центробанк введет валютный контроль? Спайдел поясняет, что любая форма валютного контроля способствует росту напряжения в системе, имея как мгновенные, так и отложенные негативные эффекты/последствия. Ограничение мобильности капитала приводит к накоплению ошибок в системе и росту неэффективности.

Если есть ожидания, что накинут смирительную рубашку, естественная реакция — избежать подобной ситуации, а следовательно, концентрировать финансовые ресурсы там, где нет ограничений или они минимальны.

Валютный контроль — это исключительный инструмент в особых ситуациях тогда, когда другие варианты перестали работать, как это было в марте–июне 2022.

Валютный контроль приводит к подрыву доверия, как внутренних, так и международных инвесторов, к потере доступа к внешним рынкам капитала.

Поэтому, по мнению аналитика, нет иных вариантов, кроме как ювелирно и динамически балансировать токсичный вывод капитала, понимая, что любые ограничения несут негативные последствия.

Рублю поможет мир во всем мире

Со своей стороны финансовый аналитик Евгений Коган так оценивает перспективы рубля:

Как мы с вами хорошо помним, на прошлой неделе во вторник Банк России повысил ставку на 350 б. п., но ожидаемого моментального укрепления российской валюты не последовало.

Напротив, после решения о подъеме ставки только начался «откат» обратно к 99 руб. за доллар, и только слухи от Bloomberg и Reuters о валютных ограничениях исправили ситуацию. Все стали ожидать судьбоносных

решений об ужесточении валютного контроля.

Позже, правда, правительство решило не вводить запрет на движение капитала, договорившись с экспортерами (в основном химиками) об увеличении объемов продажи валютной выручки в России. Пока это помогло, но многие эксперты полагают, что эффект будет недолгим и рубль снова имеет шанс пойти «греться на юга».

Что может кардинально исправить положение?

1️. Новый всплеск цен и спроса на энергоносители

Вот только предпосылок для этого не так много:

— китайская экономика замедляется,

— количество дефолтов в корпоративном секторе и в США, и в Европе растет,

— сбережения населения тают на глазах,

— а эксперты ЕЦБ прогнозируют снижение мирового благосостояния до 15,2% из-за фрагментации.

2️. Пересмотр монетарной политики регуляторами

Переход ФРС к снижению ставок приведет не только к новой волне risk on на фондовом рынке, но и к снижению индекса доллара. А есть ли для этого предпосылки, мы узнаем из симпозиума в Джексон-Хоуле, который начнется в четверг. Судя по комментариям Кашкари, шансы пока не слишком велики.

3️. Стабилизация геополитической обстановки

Как правило, когда ситуация в мире накаляется, инвесторы бегут в защитные активы, в том числе в золото и американскую валюту. Боюсь, что если военная операция в Нигере все-таки состоится и, не дай Бог, начнется «африканская весна», то спрос на доллары США имеет шанс резко возрасти.

4️. Мирные переговоры?

Хоть Олег Дерипаска и полагает, что мирные переговоры могут начаться уже в конце сентября, боюсь, что он несколько опережает время.

Впрочем… кто знает? Если на минуту представить, что он прав. Тогда, по крайней мере, на эмоциях рубль имеет шанс получить хороший новый импульс для повышения и… вернуться на уровень 80-85. Хотя об этом пока, я опасаюсь, что можно лишь мечтать.

В целом же пока картина, увы, складывается не в пользу российской валюты. Это означает, что рано или поздно Банк России может быть вынужден ужесточить валютный контроль. Или, по крайней мере, начать дискуссию об этом.

Честно… хотелось бы избежать подобного.