«Черный» август: что будет с рублем в исторически худшем для нацвалюты месяце?

Екатерина Максимова

Налоговый период у экспортеров (пришелся на конец июля), заявление ЦБ о том, что регулятор начнет дополнительно продавать валюту, рост стоимости нефти Urals (с 57 до 68 долларов за баррель) — эти факторы, которые традиционно помогают рублю укрепиться, сейчас не сработали.

«После нескольких дней роста американская валюта почувствовала некоторое сопротивление, и процесс укрепления забуксовал. Тем не менее, рубль также не получает особо заметной поддержки и его позиции выглядят неустойчивыми», — отмечает начальник отдела банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко.

«Фундаментальные факторы говорят за укрепление рубля. Но рубль их не слушает. Не хочет он расти, пресловутый рубль. Все ему нипочем», — добавляет инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.

И вместе с этим все аналитики дружно напоминают, что в августе с рублем традиционно что-то происходит.

Как показывает статистика, за последние 16 лет август являлся худшим периодом для рубля наряду с зимними месяцами (ноябрем, декабрем и январем), напоминает обозреватель Finam.ru Наталия Аседова. Ровно об этом же говорит и экс-министр экономики РФ, доктор экономических наук, профессор Андрей Нечаев: «Наступил август, который традиционно считается опасным месяцем для российской валюты».

И это еще не считая августовский дефолта 1998 года.

Ничего не изменилось для рубля?

Главная новая беда рубля — дефицит валютной выручки — никуда не исчезла. И под влиянием всех рыночных законов, когда предложение валюты снижается, а спрос остается прежним, рубль должен падать.

«Финансовые власти уже неоднократно констатировали, что одной из ключевых причин девальвации рубля является ослабление торгового баланса страны — заметное снижение экспорта при возросшем импорте. В итоге в июне 2023 года общий платежный баланс России оказался отрицательным. При этом торговый баланс остается слабым, несмотря на начавшийся рост цен на нефть. Это объясняется дефицитом долларов и евро, поскольку растет продажа нефти на экспорт за рубли и валюты развивающихся стран, последующая конвертация которых часто проблематична. А импорт сильно зависит от доллара», — говорит Нечаев.

Напомним, в июне впервые за многие последние годы платежный баланс стал отрицательным: минус 1,4 млрд долларов. Это значит, что экспорт в стоимостном выражении стал меньше импорта. И именно это повлияло, в первую очередь, на то, что стало происходить с курсом рубля в последние месяцы.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина это подтверждает: основным фактором движения курса рубля в июне–июле стало снижение экспорта при возросшем импорте. И как отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин, объемы экспорта сократились из-за снижения мировых цен на сырьевые товары, а негативный вклад внесло уменьшение физического объема поставок из-за внешних ограничений и замедления роста мировой экономики. При этом объемы импорта выросли к аналогичному периоду 2022 и 2021 годов, чему способствовали переориентация на альтернативных поставщиков, механизм параллельного импорта и другие правительственные меры по упрощенному ввозу товаров.

Что будет с рублем в августе?

«В качестве „позитивного“ сценария для традиционно сложного августа рассматриваем вариант, при котором валютные пики в начале июля (93,85 руб. по USD) так и останутся максимумами до конца лета. На ближайшее время мы не видим факторов, которые бы позволили рублю прочно обосноваться ниже 90 по USD. Ожидаем движения курса в диапазоне 90,0-92,5 руб. с краткосрочными выходами пары за границы указанного диапазона», — прогнозирует Юрий Кравченко.

«С точки зрения фундаментальных факторов — рубль может укрепиться на горизонте нескольких месяцев по двум причинам: выход ЦБ с продажей валюты, нефть дорожает. Не удивлюсь укреплению до 85. Но, честно сказать, не удивлюсь, и если рубль будет стоять на месте. Все-таки есть непредсказуемая сила, действующая на российскую валюту. И это вывод капитала. Тут невозможно угадать, увы. Риски есть всегда», — такой сценарий описывает Евгений Коган.

Андрей Нечаев напоминает, что России, как экспортноориентированной стране, выгоден слабый рубль.

«Однако девальвация национальной валюты приводит к росту инфляции и, как следствие, снижению уровня жизни, что политически крайне нежелательно в преддверии осенних и президентских выборов. Как отметил министр Силуанов, бюджет выигрывает от слабого рубля, но высокая инфляция требует расходов на индексацию пособий, зарплат, других социальных выплат из бюджета. А рост ставки ЦБ удорожает кредиты, что негативно сказывается на экономическом росте. Большинство экспертов сходятся во мнении, что до конца года курс рубля будет находиться в диапазоне 87-96 рублей за доллар», — полагает Нечаев.

Более оптимистично, но на краткосрочную перспективу настроен главный макроэкономист УК «Ингосстрах–Инвестиции» Антон Прокудин. Он считает, что сильный скачок курса в июле может задержать дальнейшее ослабление рубля. Кроме того, по его словам, влияющие на курс факторы (цена на нефть, продажи валюты из ФНБ) также складываются позитивно, поэтому в августе курс может задержаться на текущих уровнях.

При этом эксперт не исключает, что при текущем значении экспорта (во втором квартале $440 млрд в годовом эквиваленте), курс к концу года может ослабнуть дальше, до 100 рублей за доллар.

Слабый рубль уже ускорил инфляцию, чего так боится Центробанк. По данным Росстата, рост цен с начала года составил 3,15%. А по данным экспертов «Ромира», реальная инфляция превысила официальную в пять раз: товары повседневного спроса подорожали на 17% год к году.

«Вот этой статистике я верю больше, потому что более объективно. Официальная инфляция никогда не была равна реальной. Запомните это — вы каждый год беднеете минимум на 10-15%. И дальше будет также. Я уверен, что в некоторых категориях — инфляция вообще составляет рекордные 50-100-300%. Например, автомобиль. Или импортная техника», — прокомментировал практикующий инвестор Азат Валеев.