Занять до получки: Минфин возвращается на долговой рынок

Екатерина Максимова

На сайте ведомства опубликован график и объем размещения ОФЗ. Первый аукцион состоится уже в среду, 14 сентября. Затем 21 и 28 сентября. Общий объем ОФЗ составит 40 млрд рублей (со сроком размещения от 5 до 10 лет - 30 млрд рублей, от 10 лет - 10 млрд рублей).

Во время Московского финансового форума 8 сентября заместитель министра финансов Тимур Максимов заявил, что Минфин после долго перерыва "будет тестировать рынок ограниченным объемом".

Аналитик ФГ "Финам" Алексей Ковалев считает такой тест разумным. "С момента последних аукционов очень много изменилось и нужно понимание, как действовать в новых условиях", - отметил Ковалев.

Он также уточнил, что под "новыми условиями" имеются в виду отсутствие нерезидентов, повышение роли розничных инвесторов, снижение торговли на фондовом рынке.

Главный экономист агентства "Эксперт РА" Антон Табах также отмечает, что после долгого перерыва и введения ограничений для нерезидентов Минфин в малых объемах выходит на рынок, чтобы "попробовать воду" и обкатать изменения в биржевой инфраструктуре.

"Объемы новых выпусков совершенно незначительны на фоне общих объемов ОФЗ (в обращении 15 трлн рублей, из которых порядка 2,7 трлн находятся у нерезидентов и операции с большинством из них пока ограничены), а также на фоне сотен миллиардов ежедневных биржевых оборотов", - пояснил Антон Табах.

Независимый финансовый эксперт Дмитрий Вигуляров считает, что аукционы хоть и в новой реальности, но будут проходить по стандартной схеме. "Минфин выходит на рынок к ограниченному кругу лиц, смотрит на спрос, от спроса устанавливается цена продажи. Дальше облигации идут на вторичный рынок", - считает Вигуляров.

Все эксперты уверенно утверждают, что рядовые россияне до аукционов допущены не будут. Дмитрий Вигуляров считает, что ОФЗ выкупят крупные финансовые структуры. Алексей Ковалев предположил, что основными приобретателями ОФЗ станут владельцы погашаемых бумаг - некредитные финансовые организации, системно значимые кредитные организации, прочие банки. Антон Табах согласен с мнением коллег и отмечает, что в число приобретателей облигаций федерального займа в этот раз точно не войдут нерезиденты.

Алексей Ковалев считает, что Минфину необходимо выйти "на разведку" для того, чтобы готовиться к крупным займам в следующем году. А о том, что государству придется занимать денег, в Минфине говорят открыто.

"Тимур Максимов накануне заявил, что в долгосрочном плане, конечно, первично утверждение новой конструкции бюджетных правил, то есть "должна появиться некая структура, которая будет давать как производную потребность в привлечении финансирования на рынке". Других источников финансирования дефицита, заявил замминистра, в нынешних условиях представить себе сложно", - напоминает Алексей Ковалев.

"Новая конструкция бюджетных правил", о первичности которой говорил г-н Максимов, была анонсирована министром финансов Антоном Силуановым еще в первом полугодии. Речь, в том числе, идет о валютных интервенциях - закупке валюты, которая затем перемещается в запас.

Минфин неоднократно подтверждал, что готов покупать валюту на нефтегазовые сверхдоходы, но теперь это будут средства дружественных стран. Например, китайский юань. На фоне таких интервенций, неоднократно объясняли эксперты, должен ослабнуть рубль: чем больше государство скупает чужих денег, тем дешевле становится национальная валюта. А сильный рубль федеральному бюджету, одним из источников пополнения которого являются выплаты валютных экспортеров, опасен.

Концепцию новых бюджетных правил ведомство обещает утвердить до 1 октября - до момента внесения проекта федерального бюджета на 2023-2025 годы.

Что касается ОФЗ, то в 2022 году Минфин планировал выпуск на уровне почти 2,2 трлн рублей. С начала года было проведено три аукциона и после 9 февраля ведомство не выходило на долговой рынок. То есть осенний выпуск объемом 40 миллиардов рублей для страны - сущие копейки.

"Новые Известия" сообщали, что параметры федерального бюджета в 2022 году ухудшились. Накануне Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь - август.

Доходы федеральной казны за этот период составили 17,606 трлн рублей (70,4% к годовому объему), расходы - 17,469 трлн рублей (73,7%). Профицит уменьшился до 137,4 млрд рублей (против 1,08 трлн рублей в 2021 году и 1,4 трлн в первом полугодии 2022 года).

С января по июль включительно, напомним, бюджет получил 15,77 трлн рублей, расходы составили 15,29 триллионов. Профицит тогда сократился до 482 млрд рублей. При этом непосредственно в июле был зафиксирован рекордный дефицит в сумме 892 млрд рублей против профицита за первое полугодие - 1,4 трлн рублей.

Соответственно, только один месяц - июль - сократил полугодовой профицит федеральной казны почти на две трети. А в августе, получается, дефицит составил порядка 345 млрд рублей.При таких темпах расходов к концу года или даже уже осенью федеральный бюджет может выйти на дефицитный уровень.