Константин Селянин: "Это самый большой провал в экономике за историю новой России"

Екатерина Максимова

Он также объяснил, к чему нужно приготовиться рядовым россиянам, богатейшим нефтегазовым регионам страны, какие «бомбы замедленного действия» вот-вот взорвутся и придется ли русской нефти «мыкаться по миру» в поисках сбыта хотя бы с дисконтом.

-Против России введено беспрецедентное в мире количество санкций - порядка 10 тысяч видов. Мы ответили аномальным укреплением нацвалюты. Как долго продлится это чудо экономики?

-Приведу такую аналогию. Есть так называемая евклидова математика, которую мы все изучали в школе: 2+2=4, параллельные прямые не пересекаются. Но при других условиях может существовать другая: закономерная непротиворечивая математика. Неевклидова.

Вот и сейчас в стране происходят парадоксы, которые с точки зрения нашей обычной математики/экономики не должны происходить, но происходят. Когда Центробанк с февраля менял условия, вводил и корректировал ограничения для экспортеров, то это совершенно закономерно привело к огромному притоку валюты и укреплению рубля. Каждый день в бюджет приходит около миллиарда долларов экспортной выручки. Россия стала получать валюты даже больше, чем в дофевральский период.

-Экспортеры уже не обязаны продавать столько валютной выручки. На фоне этих послаблений рубль даже не дрогнул.

-Дело в том, что на валютном рынке есть группа продавцов и группа покупателей валют. Понятно, что экспортеры - это продавцы валюты, которые ее все равно будут продавать, чтобы покрывать свои рублевые расходы. Им традиционно противостояли две крупные группы игроков. Первая - это импортеры, а импорт у нас упал в апреле на 89% по сравнению к январю 2022 года, или около 70% от года к году.

Это означит, что спрос на валюту резко упал, просто обвалился.

И вторая группа - это зарубежные компании, иностранные финансовые институты, иностранцы, которые здесь работали. Это около 2,5 тысяч компаний, которые напрямую обеспечивали в России 2 млн рабочих мест и косвенно еще 4-6 млн рабочих мест. И это все ушло. Мгновенно. Среди покупателей еще был спрос граждан - незначительная группа, но нас ограничили.

И если раньше был определенный баланс, то сейчас из всех участников остались только экспортеры.

Мы видим, что математика изменилась абсолютно. И как ни странно, в этой математике параллельные прямые сходятся. Потому что когда так резко упал спрос на валюту, а при этом приток валюты вырос, то по теории Адама Смита рубль должен укрепляться, доллар падать. Что мы и видим.

- Какие процессы запустила эта новая математика при условии, то макроэкономическая и политическая ситуации в обозримом будущем не изменятся?

- Давайте начнем с населения. Вроде бы в выигрыше должны остаться рядовые граждане, которые потребляют множество импортных товаров или товаров с высокой долей импортной составляющей, а таковых по разным оценкам от 35 до 50% в товарах повседневного спроса, и до 80% в товарах длительного пользования, в той же бытовой технике.

Но ничего подобного не произошло. Мы видим, что реальные курсы валюты, по которым проходят сделки, выше биржевых. К примеру, сделки по недвижимости сегодня проходят на уровне 85 рублей за доллар - рублевую цену покупатель может покрыть по этому курсу валюты, если она у него в наличии есть.

Если брать продукты питания, то здесь удешевления не произошло. Может, они стали дешевле по сравнению с пиком в начале марта, когда была абсолютно непонятная ситуация, но если сравнивать с серединой февраля, то цены не только не снизились, а выросли. Проще говоря, для граждан это укрепление рубля сказалось гораздо в меньшей степени.

Экспортеры. Они, как традиционные бенефициары слабого рубля, также серьезно проигрывают от такого курса. Это впервые, когда на моей памяти экспортеры так страдают, но глагол страдают я бы взял в кавычки.

И, наконец, бюджет страны, у которого обязательства в рублях, а примерно 50% дохода в валюте.

Да, «жирок» есть, точнее, наверно, был. Был довольно успешный и профицитный 2021 год. Было великолепное начало 2022 года, с ростом экономики в первом квартале на 3,5%. А теперь давайте посмотрим, что с накопленным «жирком» происходит.

Затраты на военную операцию, судя по иногда попадающимся скупым цифрам, в апреле составляли порядка 600 млрд рублей. Это против 180 миллиардов до февраля 2022 года. Трехкратный рост. И в бюджете он не был запланирован. А операция продолжается.

Вторая статья дополнительных расходов - решение увеличить все социальные выплата с 1 июня. Стоимость этой меры до конца года составит 509 млрд рублей. Или порядка триллиона на год.

И тот «жирок», который у России есть, может очень быстро закончиться, учитывая те крайне тревожные данные, которые выходят за март и апрель. И отчасти уже за май уже.

- Вы имеете в виду сокращение экспорта нефти и газа?

- Нет, к экспорту мы вернемся чуть попозже. Я говорю о некоторых ключевых индикаторах экономики страны.

К примеру, в прошлом году в абсолютном большинстве регионов России наблюдался экономический рост. В апреле 2022 года рост продемонстрировали только 27 субъектов.

Сбор НДС в апреле упал на 54%, а это второй по величине источник доходов после нефтегазовых. Я называю официально уже подтвержденные цифры, которые есть в отчетах Росстата и Центробанка. И хочу подчеркнуть, что НДС не только один из самых ёмких, он еще и самых показательных. Это налог с оборота! И апрельско-майское падение НДС более чем на 50% говорит о крайней угнетенности экономики.

Мы потеряем ВВП в этом году порядка 7-8%. Зарубежные эксперты оценивают потери ближе к 10% и выше. В любом случае, надо понимать, что это самый большой провал в экономике за всю историю современной России, начиная с 1991 года.

- Субъективно в депрессивные прогнозы пока не верится. Инфляция замедлилась. Люди живут обычной жизнью, живо интересуются новым названием Макдональдса…

-И так и не так. Кризисный процесс будет накопительным.

В кинотеатры вы же уже не ходите с марта месяца, да? Если у вас сломалась машина, и вы попытаетесь ее починить, то ремонт с учетом деталей на иномарку обойдется уже в разы дороже. Вы сегодня не можете съездить отпуск за границу, особенно в Европу. Да, вы правы, это не является каким-то большим шоком для большинства россиян. И за границу обычно выезжало примерно 10% жителей страны - на руках у россиян всего 14 млн загранпаспортов.

Но! По данным опросов самих россиян, люди оценивают удорожание своей нынешней жизни примерно на 15-25%. Другое дело, что на разных группах людей та же инфляция чувствуется по-разному.

Накопительная инфляция с начала года составила 12,5%. Возьмем для начала бедные слои населения и структуру потребительской корзины. Ее структура следующая: 45% - еда, продовольствие, порядка 25% - обязательные платежи, включая кредитные, оставшиеся 30% - товары длительного пользования. Теперь давайте наложим это на пенсионера со средней пенсией 18 тысяч рублей. На сколько это совпадает? Коммуналка занимает разве 25%, я думаю, до половины. Плюс подорожавшая еда. Опять, кстати, сильно пострадал тот же пресловутый борщевой набор - морковка и лук бьют все рекорды.

Человек трудоспособный, наверное, еще сильно не замечает новые цены на продовольствие. Ну, тратит, больше чем обычно, но пока еще терпимо.

А в это время появляется новая официальная цифра от Росстата: почти 21 миллион наших сограждан находятся за чертой бедности.Столько не было никогда! Обычно было порядка 17-18 млн человек. За три месяца мы добавили около 3 миллиона нищих, 2% населения России.

И нужно понимать, что примерно процентов 60% болтаются вокруг этой плашки - черты бедности пресловутой.

Повторю для оптимистов, которых пока больше интересует вкус и вид нового бургера в русском Макдональдсе: ярких внешних проявлений кризиса вроде бы пока и нет, но они будут нарастать. Только кто-то это почувствует, когда варит борщ, а другой - когда решит поменять автомобиль, но увидит, что вместо иномарки ему придется пересесть на «Москвич».

- Неужели великая держава пойдет по сценарию Ирана, который за несколько десятилетий под санкциями превратился в нищую, отрезанную от всего мира страну?

- В конце 70-ых годов это была одна из прогрессивных арабских стран, и при этом очень европезированная. А сейчас там нет айфонов, нет доступа к соцсетям, нет западных фильмов - есть только свои. И Иран погружался в тину не одно десятилетие.

Ждет ли нас медленное погружение по такому же сценарию? Задайте себе этот вопрос, когда вдруг подумаете:раньше на выходные я ходил в торговый центр, что-то покупал, смотрел новый фильм, ел мороженое, а теперь надо садиться на электричку, ехать на приусадебный участок и фигачить картошку, чтобы был запас на зиму. Я утрирую, но ситуация уже меняется. Не резко, а, повторюсь, накопительно.

- Центробанк, получается, переборщил? Не справился?

- На мой взгляд, регулятор все делал правильно.Нужно отдать должное нашему Центробанку: в общем-то его действия весьма результативны. Может, и перегнули палку с курсом валюты, но тем не менее ЦБ не допустил паники на финансовых рынках. Ограничения вводились и снимались оперативно. Ставка была повышена, что блокировало валютные спекуляции.

Но, учитывая, что ситуация уникальна, результаты не самые худшие, но все равно плохие. Просто невозможно из плохой ситуации сделать хорошую. Ну, никак.

- Тогда давайте вернемся к рублю, который нокаутировал доллар и, несмотря на попытки Центробанка, не сдается третий месяц.

- Сам Центробанк дает прогнозы, что к концу года курс должен установиться порядка 70 рублей за доллар. Это более адекватный курс для экономики. И приемлемый курс для экспортеров, импортеров и для других экономических агентов.

Сбудется ли такой прогноз? Давайте вернемся к аналогии с математикой. Каждый месяц, каждую неделю вносятся серьезные дополнения в текущую ситуацию. Исходные данные меняются.

В том числе, по импорту. Надеюсь, что нижнюю точку падения по импорту мы все-таки прошли. Об этом говорят данные за апрель и предварительные данные за май, когда импорт от ничтожных значений увеличился в мае в три раза по сравнению с апрелем, но это все равно на 40% меньше, чем год от года.

Происходит это за счет переориентации импорта из Европы и Америки в станы Азии. Долгожданное время перекомпоновки логистических цепочек, судя по всему, наступило. Поэтому импорт будет расти.

Экспорт, к сожалению, будет снижаться. И чтобы здесь Россия не делала, но у меня здесь довольно пессимистические прогнозы, потому что Европа и США совершенно четко взяли курс на отказ от российской нефти и от нашего газа.

Тогда опять же возникнет новая математика, новая парадигма. Рубль начнет слабеть, когда экспорт снизится, а импорт будет возросший.

- Когда все-таки рубль начнет слабеть: лето? Осень? 2023 год?

- Это будет ясно, думаю, к концу текущего месяца. К концу июня, может чуть позже. На мой взгляд, пора. Вот просто пора. Но точный срок не скажет никто, все по-прежнему зависит от геополитической ситуации.

От того, будут ли разморожены иностранные активы, от эффективности санкций, в конце концов. Очевидно, что сейчас Россия продолжает экспорт в обход санкций, но авторы санкционных пакетов могут ответить на это новыми ужесточениями.

Открытым пока считаю и вопрос, куда Россия перенаправит нефть. Пока есть надежда, что объемы пойдут в туже Индию и Китай. А я сильно сомневаюсь в Китае, который не поддерживает санкции, но и не поддерживает Россию. Поднебесная, как всегда, играет только в свою пользу. Да, пока они с удовольствием закупают дешевую русскую нефть с большим дисконтом - 30-35% от рыночной цены. Но Китай точно не решится на какое-то большое поддержание российской экономики с точки зрения импорта. И понятно почему - опасаются вторичных санкций. Логика вторичных санкций очень проста - если вы работаете с Россией, мы не работаем с вами, скажут китайцам США.

- Некоторые финансовые аналитики прогнозируют, что как только импорт и экспорт урегулируются, национальная валюта стремительно обрушится и мы еще увидим доллар по 200 рублей.

- Вопрос не в том, 200, 150 или 50. Весь вопрос, сколько вы можете на это купить. На мой взгляд, проблема ни в обесценивании нацвалюты, ни в инфляции, а в уровне жизни.

Надо смотреть на доходы населения. А с доходами все плохо. Если по данным Росстата увеличилось число бедных, то, судя по всему, происходит стремительное снижение реальных располагаемых доходов населения. Другими причинами это не объяснить.

Возможно, по статистике растут номинальные доходы россиян, но в экономике надо оперировать другим - чистым располагаемым доходом.

А здесь, как я говорил, из доходов надо сразу вычеркнуть налоги, обязательные платежи, а коммунальная оплата все равно растет в большинстве регионов, и налоги не снижены у нас. Никаких поблажек нет практически.

Плюс еще одна бомба замедленного действия - кредитная нагрузка. Россияне набрали порядка 10 трлн ипотечных кредитов и примерно столько же потребительских, включая автокредиты, карточные, необеспеченные и др. Эти 20 триллионов разделите на 146 миллионов жителей страны и вы поймете масштаб катастрофы.

Притом, что даже по данным Центробанка за 2021 год, примерно 12% своих доходов среднестатистический россиянин тратит на обслуживание кредитов. Это сопоставимо с тем же подоходным налогом.

Доходы падают, а никаких кредитных каникул толком не дали, то что дали - просто смех, мало кто этим может воспользоваться. Рано или поздно обычная семья столкнется с таким выбором - либо накормить детей, либо заплатить кредит. Когда это произойдет, то люди сделают правильный выбор: они, конечно же, накормят детей.

И тогда посыпется всё это кредитное строение. Уже есть какие-то первые звоночки: порядка 25 тысяч ипотечных кредитов сейчас находятся в дефолте, то есть 25 тысяч семей надо выселять. Это не так много, но у нас в таком положении могут оказаться сначала 25 тысяч семей, потом 100 тысяч семей, а потом миллион, два, три, десять.

- Столп российской экономики - нефтегазовый сектор, что его ждет?

- В текущем моменте, по данным за апрель: экспорт упал в физических объемах, потому что сократились поставки нефти в Европу, США и Канаду, но в денежном выражении вырос. По предварительным данным, в мае тоже будет рост. В разы выросли поставки в Индию, Китай. Поставки в Европу если и упали, то пока еще незначительно. Доля США и Канады - они немного российской нефти на самом деле потребляли.

На перспективу нефтегазовый сектор все же ждет снижение объемов добычи. Это приведет к очень серьезным последствиям для региональных бюджетов нефтегазовых регионов и к потере рабочих мест. К сожалению, это будет так.

- Несмотря на разворот в сторону Азии наша нефтянка не найдет рынки сбыта, сопоставимые с поставками Европу?

- Ни в Китае, ни даже в Индии сопоставимого рынка сбыта не найти. Могут быть сняты санкции, к примеру, с Ирана, а это очень серьезный игрок на рынке нефти. Могут быть сняты санкции с Венесуэлы. А именно Венесуэла - номер один в мире с точки зрения запасов. Сейчас им разрешили что-то экспортировать. Возможно, американцы договорятся с арабскими шейхами.

Есть чем заменить российскую нефть. И это будет сделано, чуть раньше, чуть позже. Если давление на нашу страну продолжится, то России придется мыкаться по свету со своей нефтью и продавать ее с дисконтом и окольными путями в тот же Китай.

- Если мы еще только в начале кризиса, и пока слабый доллар, дайте, пожалуйста, практические советы. Покупать валюту, копить рублевую подушку безопасности?

- С 2011 года я даю одну и ту же рекомендацию: иметь сбережения в валюте. Если, конечно, позволяют доходы.

И логика здесь не в том, будет доллар выше или ниже - вы покупаете спокойствие. Сколько бы ни стоил кусок сыра, колбасы или чего-то еще, в валюте это будет стоить для вас примерно столько же. Да, инфляция будет, но незначительная.

Валютная подушка - это не средство зарабатывания, это средство сохранения покупательской способности своих денег, а значит, вашего спокойствия.

Но при этом валюта должна быть наличной. Хранить нужно в банке - стеклянной. Буквально так. Есть риск того, что к валюте появятся какие-то дополнительные ограничения к уже существующим (обратите внимание - к существующим!). Даже риск изъятия - не нулевой. Он резко повысился, когда на днях был принят закон о том, что в условиях военной экономики валютные накопления могут изыматься. Помните, что счет, депозит и стеклянная банка - это не одно и то же.

И еще один совет: внутренне приготовиться к любым сценариям. Пока еще можно пообсуждать замену вывески для фастфуда, можно с улыбкой порассуждать о выпуске автомобиля «Москвич» на базе Renault, но если вместо Kia Rio реально придется пересесть за баранку «Москвича», то всем всё станет ясно. Без слов.

Справка: Константин Петрович Селянин - кандидат экономических наук. Имеет три высших образования (математическое, юридическое и экономическое). Работает на фондовом рынке с 1992 года. В разные годы занимал руководящие посты в инвестиционных компаниях «Аккорд-Инвест», «Тройка Диалог» и др.