Обвал

По словам участников торгов, они уже давно не видели ничего подобного: на протяжении всего вчерашнего дня цены сделок акций стремительно летели вниз. Как и следовало ожидать, тон всему происходящему задавали ценные бумаги опальной компании ЮКОС: их котировки «просели» более чем на 10% в первые же минуты открытия сессии на Международной московской валютной бирже (ММВБ) и Российской торговой системы (РТС). А через 37 минут после начала торгов случилось то, что еще недавно казалось совершенно невозможным: руководство ММВБ было вынуждено прервать торги, так как на рынке началась настоящая паника и котировки самых ликвидных российских бумаг упали больше чем на 12%. Позже примеру ММВБ последовала РТС, также объявившая перерыв в торгах из-за обвала котировок. ЮКОС к этому моменту, по оценкам экспертов, уже потерял миллиарды долларов. Остальные компании, конечно, пострадали меньше, однако удар, нанесенный по ним, также оказался болезненным. Цены сделок с акциями двух главных конкурентов ЮКОСа – ЛУКОЙЛа и Сургутнефтегаза – упали соответственно на 11 и 9%. Котировки ценных бумаг РАО «ЕЭС России» потеряли в весе более 10%, Ростелекома на 13%.

Валютному рынку страны также пришлось несладко. Здесь на смену резкому укреплению курса национальной валюты пришло еще более резкое падение рубля. За одну торговую сессию доллар восстановил все, что потерял в течение прошлой недели. С уровня в 29,91 руб. он победно вернулся на уровень в 30,08 руб. Центральному банку даже пришлось выступить в подзабытом амплуа и провести интервенции в защиту национальной валюты. После чего участники торгов «взялись за ум», и после завершения единой торговой сессии сделки по доллару заключались уже на уровне в 30,02–30,03 руб. Однако это, по словам экспертов, отнюдь не означает, что кризис закончился, не успев начаться: за вчерашней волной продаж рубля вполне может последовать вторая и третья. Тем более что российские власти явно не настроены идти на попятную в «деле ЮКОСа».

В том, что дела обстоят именно так, вчера не осталось никаких сомнений. В самый разгар падения на валютном и фондовом рынках Владимир Путин сделал жесткие заявления в адрес главы ЮКОСа Михаила Ходорковского, а также тех «просителей», которые уже направили письма главе государства. «В связи с арестом главы компании ЮКОС ко мне есть обращения руководства РСПП, а также некоторых политических деятелей с просьбой о встрече. Однако никаких встреч, никакой торговли по поводу деятельности правоохранительных органов не будет», – подчеркнул президент. Перед законом, по его словам, должны быть равны все. «В противном случае нам никогда не справиться с решением проблемы создания экономически эффективной и социально выверенной налоговой системы», – констатировал Владимир Путин.

Так что теперь, как мрачно шутят участники торгов, вслед за «цветочками» можно ожидать «ягодок». Вчера российские активы сбрасывали преимущественно европейские фонды и банки. Американские инвесторы, которые традиционно наиболее болезненно реагируют на столкновения бизнеса с властью, включились в игру только поздно вечером, когда торговые сессии в России уже завершились. Между тем, для фондов и банков США события вокруг ЮКОСа – не только лишнее подтверждение тому, что в России не все спокойно, но и крушение несбывшихся надежд: еще недавно американские рынки охотно отыгрывали слухи о том, что нефтяной гигант Exxon Mobile в скором времени приобретет 25-процентный или даже 40-процентный пакет акций совместной компании «ЮКОС/Сибнефть». Теперь на этих планах можно поставить жирную точку, и руководство Exxon Mobile уже заявило, что в нынешней ситуации ни о каком продолжении переговоров речи быть не может.

Так что дальнейшее падение котировок акций практически неизбежно. Действия российских силовых структур, по словам экспертов, успешно перечеркнули все экономические достижения российских властей. Вряд ли после ареста Михаила Ходорковского иностранные инвесторы поверят, что в России научились защищать права собственности и сформировали привлекательные условия для притока инвестиций. И подавляющее большинство комментаторов согласны теперь с аналитиками двух ведущих рейтинговых агентств мира – Standard & PoorТs и Fitch. России, по их словам, действительно слишком рано присвоили инвестиционный рейтинг, наша страна пока «не доросла» до него. Хотя бы потому, что уровни политического риска здесь остаются неоправданно высокими и итоги приватизации могут быть пересмотрены в любой момент.

Если в этой печальной ситуации и есть что-то забавное, так это действия двух крупных участников международных финансовых рынков – рейтингового агентства Standard & PoorТs и крупнейшего американского инвестиционного фонда Templeton. Агентство Standard & PoorТs, не пожелавшее присвоить нашей стране инвестиционный рейтинг, решило поддержать опального нефтяного гиганта. Агентство сохранило рейтинги ЮКОСа на прежних уровнях и подчеркнуло, что фундаментальные показатели компании из-за ареста Ходорковского не изменились и что российский нефтяной гигант вполне кредитоспособен. А глава фонда Templeton, признанный «гуру» мировых финансовых рынков доктор Марк Мобиус заявил, что оснований для паники пока нет. «За последние пять лет Россия добилась грандиозных экономических успехов, и я не вижу причин для изменения нашей инвестиционной политики из-за последних событий, – сообщил Мобиус. – Главное, чтобы процесс над Ходорковским прошел в рамках закона, чтобы иностранные инвесторы чувствовали себя в безопасности, и Россия, с моей точки зрения, в этом вопросе двигается в нужную сторону». Так что если обвал на российских финансовых рынках ограничится только вчерашним днем, то благодарить за это российские власти должны исключительно главу Templeton и консервативное рейтинговое агентство Standard & PoorТs. В противном случае события, как подчеркивают пессимисты, будут все больше напоминать весну – лето 1998 года, когда падение котировок акций на фондовом рынке спровоцировало крах рынка ГКО с последующей девальвацией доллара и суверенным дефолтом по долгам.

Станет ли вчерашнее падение акций началом нового финансового кризиса?

Доминик Гуалтьери, начальник управления рынков и банков «Альфа-банк»:
– По-моему, главное сейчас – не драматизировать события. По-человечески Ходорковского, конечно, жалко. Однако не следует забывать, что фундаментальные факторы не изменились: Россия по-прежнему демонстрирует неплохие макроэкономические показатели. К тому же сами инвесторы вовсе не представляют собой некую монолитную группу, которая будет реагировать на последние события «в едином порыве». Самой уязвимой группой могут сейчас оказаться те, кто пришел на российские рынки после присвоения России инвестиционного рейтинга. Многие из них могут сейчас сказать – мы, наверное, поторопились, в России слишком беспокойно, и уровни риска слишком велики. Поэтому – всего наилучшего, продаем свои активы и уходим на другие рынки. Но ведь есть и другие, которые примут прямо противоположное решение. Если мы покупали российские акции по рекордным ценам, то почему бы нам не прикупить их, когда они упали на 10–15%, скажут они. И в конечном итоге эти разнонаправленные действия уравновесят рынки.

Екатерина Малофеева, вице-президент ИК «Ренессанс капитал»:
– После ареста Лебедева на рынке акций тоже были панические настроения, однако потом рынок быстро восстановился. Но в этом случае есть ряд факторов, которые в среднесрочной перспективе будут сдерживать рост котировок акций. Во-первых, в течение длительного времени рынок поддерживали слухи о том, что в ЮКОС может прийти крупный иностранный акционер: инвесторы ожидали от этой сделки позитивного сигнала. Теперь рынок может забыть об этом, потому что, если даже Ходорковский и выйдет из тюрьмы, никакой речи о переговорах быть не может. Во-вторых, события вокруг ЮКОСа лишний раз подтвердили, что у нас очень высоки политические риски. И теперь приоритеты на рынке акций могут смениться. Люди будут искать другие инвестиционные возможности и начнут приобретать акции компаний, у которых более благополучные отношения с государством.

Алексей Казаков, старший аналитик управляющей компании «НИКойл»:
– Реакция рынка была такой сильной потому, что инвесторы не ожидали нового поворота в «деле ЮКОСа» – после летних событий вокруг ареста Платона Лебедева они уже успели успокоиться. В довершение к этому определенную негативную роль сыграли заявления Германа Грефа об увеличении налоговой нагрузки на нефтяной сектор российской экономики. Будет ли этот обвал продолжаться, сказать трудно. Как показывает практика, у фондового рынка память коротка, поэтому вполне возможно, что в ближайшее время он восстановит свои позиции. Но почти наверняка произойдет смена «фаворитов», и на рынке будут лидировать акции компаний, близких к госструктурам.

Олег Луговой, заведующий лабораторией проблем экономического развития Института экономики переходного периода:
– Масштабы падения котировок российских акций наглядно демонстрируют, как российский и иностранный бизнес расценивает события вокруг ЮКОСа. Обвал спровоцирован не макроэкономическими факторами, не финансовым или бюджетным кризисом, а политическим решением. Для инвесторов очень важен инвестиционный климат, а не налоговые нарушения отдельно взятой компанией, хотя никто не спорит, что такие нарушения нужно пресекать. В очередной раз пошатнулось доверие к фундаментальным основам рыночной экономики – незыблемости прав собственности, а также к эффективности судебной системы в России. Думаю, до окончания президентских выборов улучшения ситуации на российском фондовом рынке ожидать не приходится.