«Зеленый» листопад

Комитет по открытым рынкам ФРС в очередной раз оставил базовую процентную ставку без изменений – в диапазоне 0,0%–0,25% годовых. Напомним, что этот рекордно низкий уровень был установлен в декабре 2008 года, чтобы стимулировать рост американской экономики методом подпитки ее дешевыми деньгами. До появления первых признаков кризиса размер ставки составлял 5,25%. Поскольку нынешний минимальный уровень держится уже почти два года, никто особо и не рассчитывал на то, что в этот раз что-то изменится. А поскольку судьба ставки была практически известна, основное внимание инвесторов сосредоточилось на комментариях, которыми ФРС снабдила свое итоговое заявление.

Здесь есть над чем задуматься. Во-первых, федрезерв признал, что восстановление американской экономики идет медленнее, чем ожидалось ранее, и понизило прогноз по темпам ее роста в среднесрочной перспективе. Кроме того, ФРС заявила о желании помочь экономике расти быстрее и готовности использовать для этого «дополнительные инструменты денежно-кредитной политики». В третьих, была высказана серьезная озабоченность слишком низким уровнем инфляции. Ориентиром для американского регулятора является коридор роста потребительских цен от 1,7 до 2%, а в августе этот показатель сократился до 0,9%.

Реакцией мировых рынков на заявление ФРС стало падение американской валюты. Курс доллара понизился к корзине основных валют до минимума за полтора месяца. Главный аналитик крупной инвестиционной компании Александр Потавин считает, что инвесторов напугала прежде всего низкая инфляция. «Американский ЦБ впервые за последний год включил в итоговое заявление фразу о потенциальной угрозе дефляции. Участники рынка сделали вывод о существовании планов покупки активов со стороны ФРС, исполнения которых можно ждать уже в конце осени, – заметил он «НИ». – По сути, мы имеем дело с новой фазой денежной накачки, когда ФРС скупает активы на свеженапечатанные деньги, которые должны раствориться в экономике. Инвесторы понимают это и начинают продажу долларов, которые ничем не обеспечены».

Эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Александр Апокин считает, что против доллара могла сыграть недавняя новация ФРС, связанная с решением реинвестировать доходы от купленных в рамках стимулирующих программ ценных бумаг. «Это означает, что каждый раз при погашении облигации или выплате купона ФРС будет выходить на рынок и покупать следующие облигации, – пояснил «НИ» аналитик. – В начале года еще можно было ожидать, что присутствие американского ЦБ будет постепенно сокращаться – по мере погашения краткосрочных, а затем и среднесрочных бондов, и эти деньги ФРС из экономики изымет. Но недавно оказалось, что они не собираются этого делать».

По словам эксперта, сообщение ФРС почти не содержало новой информации, и инвесторы реагировали скорее не на него, а на собственные представления о перспективах американской экономики. «Инвесторы думают, что рост импорта, начавшийся в середине прошлого года, вероятно, продолжится и дальше. В то же время торговый баланс зоны евро сведен, и от ФРС ожидали каких-то сигналов, конечно, не о повышении ставки, но хотя бы о том, что стимулирующую программу пора понемногу заканчивать, – полагает г-н Апокин. – Но мягкая позиция подразумевает, что спрос американских потребителей на импорт и дальше будет расти. Поэтому в среднесрочной перспективе ожидание ослабления доллара в первую очередь можно объяснить ожиданием роста внешнеторгового дефицита».

На фоне падения доллара золото установило новый исторический рекорд стоимости – 1289 «зеленых» за тройскую унцию. А вот фондовые рынки и сырье отреагировали довольно сдержанно. Биржевые индексы вообще жили своей жизнью, а нефтяные фьючерсы демонстрировали смешанную динамику, оказавшись, с одной стороны, под давлением дешевеющего доллара, с другой – неожиданного роста запасов «черного золота» в США. «Если золото – это традиционно антиинфляционный актив, то промышленные металлы и нефть больше заточены на реальную экономику и фондовый рынок. Поскольку биржа особо не выросла, то и цены на сырье не торопятся идти вверх, – пояснил г-н Потавин. – Пока фундаментальных факторов для роста цен на нефть нет. Потребление бензина в США с приближением осени будет снижаться, а запасы нефти у них на исторических максимумах».

Российский валютный рынок отреагировал на заявление ФРС падением доллара к рублю, которое, впрочем, было не столь значительным. Официальный курс «зеленого» понизился всего на 10 коп., зато евро вырос на 58 коп. «Наш Центробанк ведет политику, при которой курс рубля фактически привязан к ценам на нефть. Поскольку они вчера съехали, а сегодня активно не растут, ЦБ понизил курс рубля, но за счет евро, а не доллара», – пояснил Александр Потавин. По его словам, курс доллара к евро может опуститься до отметки 1,40, в этом случае «американец» будет стоить в России 30,7 – 30,8 руб., зато евро может вырасти до 42,0 – 42,20 руб.

УГРОЗА «ВТОРОЙ ВОЛНЫ» НЕ МИНОВАЛА