На что делать ставку?

Напомним, «деревянный» оказался под сильным давлением из-за снижения цен на нефть. Из-за дефицита валютных резервов массированные интервенции ЦБ в целях поддержки курса не планируются. По мнению г-на Белоусова, снижение ключевой ставки поможет не только стабилизировать рубль, но и разогнать экономику, сделав кредиты для бизнеса более дешевыми. Но для такого снижения сначала необходимо обуздать инфляцию, которая упорно не желает снижаться. В том числе по причине вялой реакции ЦБ на стремительное обрушение рубля. Получается замкнутый круг.

«В чем сложность сегодняшней ситуации? Первый момент – у нас рубль сегодня находится в плавающем состоянии. И у нас сейчас уже нет тех золотовалютных резервов, которые мы могли использовать для поддержки рубля в 2013 году», – сказал Белоусов.

Он напомнил, что в настоящее время размер валютных резервов (без золота) составляет чуть более 300 млрд. долларов. «Но из этих 300 миллиардов долларов больше 120 миллиардов долларов приходится на запасы правительства – это Резервный фонд и Фонд национального благосостояния, которые хранятся в валютной форме», – пояснил помощник президента. По его словам, оставшейся части резервов хватит примерно на полгода импорта товаров и услуг. «Это на самом деле минимальная планка, которая считается в мире естественной границей», – подчеркнул Белоусов. Поэтому ЦБ имеет ограниченные возможности, чтобы влиять на курс рубля посредством валютных интервенций.

«Но в руках ЦБ остается другой рычаг – ключевая ставка, с помощью которой он может влиять на стоимость денег в экономике», – отметил г-н Белоусов. По его словам, ставка в среднесрочной перспективе дойдет до 4% с нынешних 11%.

Между тем глава ЦБ Эльвира Набиуллина в начале июня заявила, что регулятор оценивает в качестве комфортного уровень международных резервов РФ в размере 500 млрд. долларов. По данным ЦБ, международные резервы РФ по состоянию на середину августа составили 358 млрд. долларов.

«Заявления по поводу недостаточности валютных резервов для проведения интервенций, естественно, оказывают давление на российскую валюту. Еще неделю назад рынок рассматривал диапазон 63–65 для пары доллар/рубль как наиболее вероятный в условиях текущих столь низких цен на нефть. Однако с начала этой недели курс удерживается выше 65 рублей за доллар, а со стороны регулятора не наблюдается даже вербальных интервенций», – сказала «НИ» старший аналитик Forex Club Алена Афанасьева.

Заведующий кафедрой РАНХиГС, академик Абел Аганбегян в беседе с «НИ» назвал снижение ставки одним из основных слагаемых «структурных реформ», о которых расплывчато говорит Андрей Белоусов. Но до того, как будет побеждена инфляция, по мнению эксперта, рассчитывать на такое снижение невозможно. «Стагнация и стагфляция могут продолжаться несколько лет, если не предпринять структурных реформ уже сейчас, в частности – коренных мер по переходу к форсированным инвестициям с их ежегодным ростом хотя бы по 10%, не ввести сильных стимулов экономического роста, не снизить ключевую ставку до 8% в этом году и до 4% – в следующем, не принять кардинальных мер по борьбе с инфляцией, поставив цель довести ее хотя бы до 4–5% в 2016 году, и не начать серьезные институциональные реформы, убирая препятствия с пути экономического роста», – отметил академик.